【金融High Tea】内房内险变难兄难弟

港股上周跌幅相当惨烈，一举跌破25000点，最后一个交易日曾挫逾243点，创逾10个月低24424点，随后反弹收升252点，报24920点。全周累计，恒指仍然累跌4.9%或1285点；国指累跌4.76%或446点；科指累跌4.39%或296点。

　　美股上周五延续9月以来的颓势，杜指收报34584点，跌166点；标指收报4432点，跌40点；纳指收报15043点，跌137点。9月份美股过去跌多升少，10份更是股灾月，今年美股处于历史高位，加上11月美国会否减少买债惹关注，未来美股避险情绪可能会增加。

美股避险情绪或增加

　　上周港股有几个板块大跌，科网股上周五虽然反弹，但未摆脱弹完又散的格局，仍然处于探底阶段，科网股反弹支撑大市，ATMXJ基本在低位徘徊，港人最熟悉的腾讯（700）曾弹上500元水平，收报461.8元；阿里巴巴（9988）收报154.9元，均是今年的低位。

　　另一个重灾区是内房，由恒大（3333）扩散的内房跌市潮拖至金融保险类。恒大上周收报2.54元，是多年来的低位，现市公司市值只有336亿元，是高峰期的零头。在一轮扰攘后，有指内地官员已经进场入主公司，这代表局势未来会逐步受控制，但未必代表恒大股价已经见底。



　　曾经与内房老板谈起恒大的结局，当时他说有三个可能，一个是死捱希望过关，这个难度最高，如今看来做到的机会不大。其次是国企入股，由于恒大负债万亿元计，信用风险高兼缺乏银行融资，借贷利息未出事都高逾10厘，有国企照保利率即时可大跌，经营条件即时可以改善。然而，引入国企等同接受招安，意味大股东丧失主导权，就算可以保住公司，大股东已把江山拱手相让。最后一个可能是拆骨，出现这个状况，不但江山不保，甚至是支离破碎，就算公司日后存在，恐怕已经是两回事，这可能是最差的情况。

卖产遇阻恒大可能拆骨

　　从恒大现状去看，出现第三个可能性的机会愈来愈高。在上月初恒大风声吃紧时，曾传出公司卖产，当时重点出售的资产包括恒大物管（6666）和香港湾仔的商厦。不过，出售物管公司的交易一直未落实。湾仔物业曾传由越秀收购，作价比传闻中的开价有明显折让，但最后交易也未有清楚完成，反映在卖产套现过程遇到的困难。越秀是国企但不是央企，想出手执平货却至今未成事，看来官方机构对沾手恒大仍是小心翼翼，所以就算中央现在介入，可能只是稳定局面，公司股票现在最多只能说有投机机会，完全谈不上投资价值，而且做投机时也要小心。

平保加码不动产错时机

　　恒大风波延伸下，另一受害板块是银行和内险股，当中内险跌得尤急。在上周五的反弹市中，平保（2318）依然逆市插5%，收报54.5元，再创今年低位。国寿（2628）跌1%，收报12.94元；人保（1339）跌3%，收报2.38元；中国太平（966）跌1%，收报11.76元。

  今年之前，平保是大强势股，但第一季后情况改变。平保这轮急插，理由是公司涉及不动产投资多，管理层最近指在房产投资比例正常，但由于公司除涉及个别房企外，日前集团买入一批收租物业，时间也不合适，加强了公司重注不动产的感觉。

　　几个月前，平保宣布与新加坡凯德集团合作，涉及入股项目包括上海人广来福士广场、上海宁来福士广场，北京来福士中心、杭州来福士中心、成都来福士广场和宁波来福士广场。以上物业均为集商业、办公等为一体的商办综合体项目，且均已竣工并投入使用。平安人寿投资该项目总投资额预计不超过330亿元人民币，交易预计于2021年三季度完成。消息公布后，平保股价即时下跌了1%，但仍有76元，当时沽货仍然算走得早。

　　保险业是杠杆生意，收取保金延后偿付，大量资金可作投资，获取额外的收益，本来平保曾近万亿元市值，一单、两单投资失利影响不大，但若方向偏差，冲击就不是一时三刻可以抵销。

濠赌股「吸引」中藏风险

　　平保以至寿险业在今年可以说是流年不利，内地寿险业出来的行业数据，反映从业员人数，以至新增保单价值等都不理想，令整体基调偏弱。平保日前公布中期业绩盈利出现倒退，令基金戒心增加。现在平保市盈率不足6倍，无奈是业绩退步，加上卷入内地房地产的不景气，形成容易有坏消息，难有好消息，股价拾级而下，内房与内险两个板块有难同当。

　　除受到重创的两个难兄外，最近还加入一个难弟，就是濠赌股。由于澳门博彩政策可能生变，濠赌股普遍下插。在跌浪突至下，股价显得「吸引」，不过，政策风险最难预测，兜底风险现时仍高。

捞底三桶油仍算稳健

　　在指数贴近一年低位下，有实力的股民会考虑捞底。上周医药股有追捧，药明生物（2269）单日升6%，收报123.1元，石药（1093）扬5%，收报9.64元；百济神州（6160）收站纪录高位，飙20%，收报278.6元；信达生物（1801）急涨9%，收报66.5元。

　　另外，内需股普遍上升，体品股向好，安踏（2020）升3%，收报156.7元；李宁（2331）升5%，收报104.9元。如果投资者在波动市仍想买卖一下保持状态，仍然建议留意国企股如三桶油等较为稳阵。此外，也可留意一下配合国策的新能源股。

陆羽仁

原文刊于《头条日报》