【金融High Tea】富豪搵钱方程式

上周五港股反弹，恒指升308点或1.1%，收报28027点，重上两万八关。保险股走势强劲，友邦保险（1299）首季新业务价值按年升19%，瑞银上调其目标价至118元，刺激上周五股价高见103元，收报102.2元，升6.3%，系表现第二好蓝筹股，单股推升恒指171点。友邦急升亦带挈一众保险股造好，中国平安（2318）升2.5%，收报81.2元，推升恒指28点；中国人寿（2628）升3.1%，收报15.9元。

　　另一类升幅较大的是药股，石药（1093）升近52周高位11.16元，收升10%，报10.9元，系表现最好蓝筹股。中生制药（1177）升3.5%，收报8.49元，两股推升恒指80点；复星医药（2196）升2.9%，收报59.35元；康希诺生物（6185）升6%，收报330.4元。

疫苗口术 玩谢股东

　　早前美国总统拜登建议开放新冠疫苗知识产权，搞到一众疫苗股大跌。其后美国辉瑞公司反对拜登这个建议，拥有BioNTech疫苗知识产权的欧盟大国德国也大力反对。看来拜登只是出口术而已，因为若他执意要开放新冠疫苗知识产权，只须签署一份行政命令，指令美国药厂遵循即可，他却斋讲不做。市场也看穿拜登路数，疫苗股逐步回升。

　　上周五科技股继续走弱，恒生科技指数跌34点，跌幅0.5%。阿里巴巴（9988）续插，低见200.2元，收报204.6元，跌4%，推低恒指66点，系当日表现最差蓝筹股。阿里巴巴公布业绩，全年纯利1503亿元人民币，按年增长0.7%，第四财季（2021年1至3月）因违反《反垄断法》被罚款，导致亏损54.8亿元人民币，是上市以来首次出现季度亏损。

科技股弱 绩差更残

　　京东（9618）亦受压，盘中低见261元，收报268.2元，跌3%。京东旗下的京东物流首季毛利2.3亿元人民币，按年下跌72.7%。哔哩哔哩 （9626）上周五低开7%，低见696元，是香港上市以来最低，收报705.5元，跌幅6.3%。哔哩哔哩公布，截至三月底首季经调整后净亏损6.7亿元人民币，按年亏损增加40.2%。科技股整体表现仍然偏弱，遇上业绩不理想，股价就插得更深。

　　最近听一个本地富豪讲到银行水浸情况，他说银行现时钱很多，四处叫人借钱，你有物业资产抵押的话，银行会很热切要借钱给你。你把物业按给银行，银行会批出循环贷款，随时借随时还，年息只是两厘几。他说最近银行同业隔夜拆息低至0.04至0.06厘，可以说借钱几乎没有甚么代价。

低息借钱 买高息债

　　他拆解一条富豪搵钱的方程式，就是去银行借钱，然后认购企业高息债券，一些内房发行的债券动辄也有11、12厘。虽然这些内房借贷比率通常比较高，但他说有个超级富豪，手上由过去十年、八年都是这样，又不见它们爆煲，富豪用两厘几借钱，买有12厘息收的债券，回报净执九厘几都好「和味」。

　　企业债和股票不同，股价可升可跌，但以三年期公司债券为例，公司在三年内没有执笠，就会还你全部本金，风险比买股票低得多。2008年金融海啸爆发，美国开始疯狂印钱，搞到利息大插，他就大手认购内地企业高息债，这十几年来真的赚到笑。

　　初时大家没有那个超级富豪咁勇，怕公司会倒闭，买公司债券会血本无归。但事实上是以美国为首的央行持续大力印钱，遇到疫情更疯狂加印，单是美国政府目前每月印钱买债1200亿美元，热钱泛滥到全世界，在资金这样充裕环境下，公司就不会那么容易执笠。

　　至于为甚么会出现这样一个「搵银」机会，是因为内地银根较外围紧，阿爷对内房企业银根收得更紧。内房在香港上市后，就透过香港股市和债市集资，从表面来看，认购这些内房债券风险好像颇高，实际上就无事。在这10多年的大印钱时代，真可谓「窄路相逢勇者胜」，如果够胆借钱买债赚息差，就赚到盘满砵满。

内银肯派 低吸收息

　　据说这个超级富豪认购的一百几十亿元公司债，所有本金都是从银行借来，就这样每年执几亿元利息。其他人见到咁好赚，慢慢也跟着做。

　　本地富豪同我讲完呢个故事，亦只能够慨叹，这个世界「赚钱容易，揾食艰难！」用钱搵钱很容易，要做生意揾钱就真是「牙痛咁声」，特别是在新冠疫情下租金不减，但生意大跌，特别是那些与零售旅游有关行业，真是苦不堪言。

　　本地富豪说，一般散户不是那么容易买到公司债，但是有些内房股借贷比例很低相当稳阵，例如世茂房地产（813）上周五收报21.1元，现价市盈率4.9倍，息率8.5厘，世茂借贷比率低又肯派息，买这类股票风险有限。世茂现价接近52周低位20.85元，距离全年高位38.28元仍有很大距离。虽然看股价走势有点肉酸，似乎还会在寻底，但买入收息看中长线风险不高。

　　如果是借贷比率较高的内房，本地富豪以另一只内房股富力地产（2777）为例，息率就更吸引，富力现价市盈率3.3倍，息率12厘，末期息派0.62元人民币，截止过户日期6月1日。当然这些借贷率较高的股票，风险会比较高，不过富力地产派这样的高息，已经维持五年，与去年派1.1226元水平，以及前年派1.4419元相差不远，单系12厘收息，已吸收相当风险。富力地产股价上上落落，波幅大约在10%左右，食住息走走波幅也不错。

　　大市方面，本地富豪认为，由于现时市场资金太多，港股现时虽然处于阶段性回落，在「五穷六绝」时表现会差一些，但中线他仍然看好，皆因水多股市很难大跌。至于科技股就不会鸡犬皆升，有实力的科技股，下跌后可以回升，「斋炒」的科技股就很难说。「水多，大市难大插」这个观点，很值得参考。

陆羽仁

原文刊于《头条日报》