启明创投：趁低吸有潜力生科项目

（星岛日报报道）中国生物科技企业估值近年屡创新高，但此走势在今年出现逆转。启明创投主管合夥人梁頴宇认为，估值回复合理，对生科企业长远发展更好，因企业毋须为达高估值而催谷研发步伐。作为投资人，启明创投亦不会因短期的估值波动而加快退出步伐，反而会对有潜力的项目增加投资，强调现时才是中国生物科技市场的「黎明」，相信未来20年将继续是全球最大的医疗投资市场之一。
梁頴宇指，十年前看遍全中国的生科公司，每年值得投资的就只有约两家，她说：「中国以前主要引入外国创新药，2017年当地只有2%的新药研发的申报及批准是来自国内企业，而98%是来自海外大药厂。」但随着海归科学家回流创业，加上获国家政策支持，该行业的生态圈逐步成型，并说：「到2021年国内企业新药研发的申请比例已达50%，甚至有12个新药研究成果授权予欧美跨国药厂，而授权费用中位数达9亿美元。」
累计投资190家内地生科公司

现时启明创投在医疗领域每年新投及追加投资达30至40家公司，而累计已投资约190家中国生物科技公司，其中逾90家已成为当地龙头企业，当中60%启明创投早于种子轮或A轮已加入。

事实上，启明创投不少投资的生科股已在香港上市，为其带来可观回报，但今年以来本港只有3只未有盈利的生科股透过上市规则18A章上市。身兼港交所（388）独董的梁頴宇指，之前因为有太多非传统医药投资的投资人涌入，「乱七八糟地投资」，疯狂推高全球生物科技公司的估值，认为估值回复合理正常化，生科企业反而可减轻压力，毋须再为高估值而催谷研发步伐，并同时减轻研发人员竞争，从而将更多资金投放在药物研发开支，看好未来10至20年中国将继续是全球最大的药物投资市场之一。

她指出，美国生物科技板块发展了30多年，期间股价及估值上上落落，但整体仍是录净增长，期望下半年新股市场有起色，能有更多生科股上市。启明创投会按每个项目的情况而决定退出时间表，一般占股比例小的，会较快退出；若持股量较大，而项目仍有潜力发展，则不会完全退出，希望能做到长期投资。

四年前的今日，香港迎来首间无收入生物科技公司上市，成为全球第二大生科股融资中心。梁頴宇认为，香港无必要为追赶美国而下调上市门槛，反指美国由于上市门槛太低，去年约70%生物医药公司IPO未能吸引第三方大型基金或散户投资，而是「围炉取暖」由现有股东加码参与，未必能真正反映公司的估值。
指港毋须下调上市门槛

今年中国创投界步入寒冬，首5个月风险投资和私募股权基金仅集资62亿美元，按年大跌九成。不过，启明创投上月通过两只基金逆市完成32亿美元融资。梁頴宇认为，内地创投环境愈来愈两极化，投资者将集中投资有业绩同规模大的基金，故新加入的募资基金或过往纪录不理想的基金融资或遇到不少困难。