滞胀恐杀到 能源金矿股够稳阵

（星岛日报报道）2022年已过近三分之一，各种不明朗因素仍未散去。俄乌冲突陷入僵局，不断加剧的通胀风险正于全球多个国家和地区掀动加息潮；新冠疫情仍在蔓延，经济复苏亦有不确定性。有观点认为，滞胀（停滞性通胀）或将到来，投资者应加以丰富资产类别以对冲潜在风险；股市方面，也应调整投资心态，拣选具备长久竞争优势或稳阵的股票等。
惠峰国际发展董事张玉峰接受访问时表示，滞胀有「很大机会出现」。尽管关于滞胀的量化研究众说纷纭，但从供需关系来看，张玉峰认为，现时消费需求旺盛而供应受阻的情况已经浮现，滞胀风险亦非空穴来风。富达国际近期亦持相似观点，认为全球经济前景受到战争等因素的拖累，尤其欧洲极可能陷入温和衰退，建议投资者应对成熟市场或陷入滞胀做好准备。
价值股胜增长股

在此背景下，应如何调整资产配置？张玉峰认为，配置大宗商品或能改善投资组合的回报，因滞胀环境中，能源、原材料板块及大宗商品指数多会飙升，如标普高盛商品指数（GSCI）由2022年年初至今（截至4月20日为止的数据），已累升约33.63%。因此他指，大宗商品可以成为一个理想的对冲工具。

此外，黄金亦是滞胀年代受捧的资产。张玉峰分析，黄金作为避险资产来讲，相对「稳阵」，且是工业生产必不可少的产品，因此建议投资者可适当配备。至于具体投资方法，他认为亦可考虑投资黄金产业的公司，尤其是本身拥有金矿者。

现今市况下，部分观点认为应对股市保持谨慎，如富达表示目前已减持信用商品及股票，而瑞士百达资管则将美股的评级下调至「负面」。但晨星（Morningstar）首席美国市场策略师Dave Sekera表示， 以美股为例，滞胀环境中成长型股票的表现或不如人意，但价值型股票却可保持坚挺，尤其是具有强大定价能力的公司。Dave Sekera分析，拥有硬资产如基础材料及能源的公司，在商品价格上涨时最能保持其价值。

张玉峰亦认为，就股票范畴而言，美国市场仍然值得投资，尤其是处于加息光环下的金融股。自今年3月联储局加息25个基点后，不少分析料其将会于今年上半年再次加息，如景顺首席全球市场策略师Kristina Hooper预计五月将加息50个基点，六月也很可能会加息50个基点。张指，银行股如大摩、摩通及高盛等都可能因此占据优势。
公用股收息可取

至于其他地区的股市，晨星亚洲股票研究总监Lorraine Tan指，中国实行的严格防疫措施及美国利率上升，或将在短期内加剧亚洲市场的波动，因此对投资者来说，应谨慎选股以降低潜在风险。

Lorraine Tan认为，鉴于积极的利率前景和该地区的经济复苏，金融行业仍具有吸引力。张玉峰补充，若投资者临近退休，则不可贸然通过追求股价的大幅上落来获利，在未来走势尚不明朗的情况下，亦可考虑投资公用股以求稳阵收息。而除了行业板块以外，他亦建议投资者不仅要考虑股票概念、公司估值，也要审视该公司是否有稳定现金流，财务报表是否健康等。