人行放水利好 中国债券获垂青

(星岛日报报道)踏入2022年，通胀问题和全球疫情仍在持续，地缘政治方面更有俄乌开战，多重因素促使投资者重新审视资产配置。有资管公司分析指，包括中国债券在内的亚洲本地债券已成为全球投资者的核心配置，因其在估值等方面，较其他地区同类债券更有吸引力。现今市况下，亚洲固定收益的走势如何，投资者怎样部署？
包括国债、金融债、企业债和可转换债券等在内的固定收益类资产，以其低风险、低收益和稳定性等特点常于波动市况中受到关注。以债券为例，其前景多会受到利率影响，譬如在过去美国联储局的加息周期中，全球流动性的收紧便可能抑制固定收益资产价格。
内地下半年经济获支持

在现今通胀高企的背景下，美联储加息近在眼前，富兰克林邓普顿旗下的西方资产管理却认为，是次情况可能有些不同，尤其随着Omicron变种病毒的逐渐消退，亚洲正展现出不一样的政策步伐，譬如中国在2022年1月下调了政策利率，该行新兴市场债务主管廖家梁表示「包括中国债券在内的亚洲本地债券已成为全球投资者的核心配置」。

廖家梁认为，亚洲当地货币债券如中国债券，较成熟市场（如美国国债）更具吸引力。具体而言，中国在岸债券逐渐被纳入各全球主要指数，反映中国引导全球经济的关键角色。且在过去两年，受资金流增加和汇率稳定等影响，中国政府债券的风险收益状况随之加强。长来看，廖分析指，中国债券可为全球投资组合带来分散投资的好处。

今年1月，中国央行下调基准贷款利率，将5年期贷款市场报价利率（LPR）从4.65厘降至4.6厘，该利率是包括按揭贷款在内的中长期贷款的利率基准；与此同时，还将1年期贷款市场报价利率下调10个基点至3.7厘。在主要新兴市场进入加息周期之际，中国独树一帜实行宽松政策，瑞银分析认为，此举可望提振中国经济于下半年回暖。

廖还指，虽然疫情继续困扰全球，但随疫苗接种率的提高，相信最坏的情况已经过去，经济重启的方向不会改变，因此对包括亚洲固定收益在内的息差产品之前景仍然抱正面看法。
投资亚洲高收益债宜谨慎

在众多类型的债券中，有分析认为，应对亚洲高收益债保持谨慎。瑞银表示，亚洲高收益债在今年开年以来持续面临挑战，决定将其从「看好」下调至「中性」。该行亚太区债券主管Timothy Tay指，就低迷的房地产行业而言，尽管中国政府在过去数月内加大政策松绑力度，但此举仅为亚洲高收益债带来短暂反弹。而第一季美元债到期将继续为高收益债带来挑战，或可能导致负回报进一步加深。该行表示，在此类债券中，相较于单B级债，更看好BB级债，并青睐存续期低于两年的债券。而在BB级债券中，则看好非一綫城市有业务敞口的开发商，因其将更为受益于预售资金监管放宽等。

此外，瑞银表示应避开投资级债券，因其对利率变动较高收益债更为敏感，该行预期2022年上半年亚洲投资级债券的回报率将持平或略微为负。此外，该行亦表示对长存续期的投资级债券和固定利率的永续债券保持谨慎。瑞士盈丰银行亦持相似观点，分析认为投资级信贷息差于2021年末收窄至疫情前的水平，并继续受利率变化带来的风险影响，该行早前已将投资级债券降至中性。