监管力度未变 中央调节奏防风险

内地官媒狠批网络游戏是精神鸦片，市场忧虑网游成中央监管风暴的下一波目标，导致网游股暴挫。值得留意的是，中央下半年经济政策的重点，是挖掘国内市场潜力，加强监管将有助推动内需大循环，故中央加强监管的大方向和力度应不变，但为免外资浑水摸鱼、美国政府落井下石，加深内地金融风险，中央加强监管各行业的行动节奏，将因应形势而调节。

新华社旗下《经济参考报》昨刊文《「精神鸦片」竟长成数千亿产业》，批评网络游戏影响未成年人健康成长，更点名指责腾讯网游《王者荣耀》。有关文章导致网游股昨天暴挫，腾讯一度暴跌近百分之十一，市值蒸发四千六百多亿港元，下午因官媒将文章下架，令网游股跌幅收窄，腾讯最终仍跌逾百分之六。

风暴转向网游 严管一脉相承

腾讯的《王者荣耀》并不是第一次遭官媒指责，早在二〇一七年已被《人民日报》、《光明日报》发文批评，斥该游戏令孩子沉迷，不利身心发展，但今次对腾讯股价打击更大，皆因中央近期掀起监管风暴，对内地网上预约车平台、网上教育、外卖平台雇员权益、物管业等都加强监管，并要打击网企垄断。中央严厉规管网上教育，皆因要矫正教育歪风、减轻孩子负担，网游亦触及孩子身心成长，故市场忧虑网游亦会遭中央严管。

腾讯对此亦快速回应，表示将以《王者荣耀》为试点，让网游实行双减﹙减时长、减充值﹚、双打﹙打击身分冒用、打击作弊﹚，并要控制未成年人游戏时间和禁止十二岁以下孩子进入游戏等。虽然如此，市场疑虑短期难消。

投资者若要了解内地监管风暴走向，首要明白中央宏观经济政策的关注点。中央政治局上周五开会为下半年经济政策筹谋，指全球疫情未消、外围环境愈趋复杂，内地下半年经济恢复仍然不稳固，故须挖掘国内市场潜力，加快新能源汽车发展，落实「三孩」生育政策，并要防范化解重点领域风险，完善企业境外上市监管制度等。

政治局会议虽未有特别谈到监管风暴，但中央近月加强监管各行业，避免大企业垄断市场和任意剥削顾客、欺压员工，就是让国民有钱消费、安心消费，才能释放他们的购买力、挖掘国内市场潜力，推动内需大循环。中央加强监管，是配合宏观经济发展需要，并促进社会公平，因此加强监管的大方向不会变，且力度亦不会减少。

然而，中央加强监管的大方向和力度不变，但行动节奏则会更加审慎，避免加深金融市场风险。这不是说股市一旦因监管风暴而大跌，中央就要放慢监管，若如此，监管政策只会给股市投机者绑架。中央要避免的是，金融市场因监管行动而出现大跌时，可有外资大鳄浑水摸鱼，乘机唱淡内地股票尤其科网股及中概股，并大举沽空以践踏股价，制造股市恐慌而渔利。

行动更加谨慎 防美借势乱市

中央另一要防范的，是美国会否藉内地监管风暴而落井下石，甚至向中国发动金融战。例如上周市场便一度盛传美国政府拟加重禁令，禁止美国投资者购买中国股票，究竟这是流言，还是空穴来风未必无因，还须密切关注。

此外，中央虽加强审批企业境外上市，但明言允许中国公司赴美上市，但美国证监会上周末已暂停中概股申请上市，指申请公司必须先获中国政府许可，同时美国监管机构可在三年内审查它们的审计记录等。中证监对此亦快速回应，表明中美证监要加强监管合作，并对内地企业选择上市地点持开放态度，就是不想让美证监借机打压中概股。

中央加强监管虽带来风险，亦带来机遇，其一，这反映中央十分重视内需、鼓励内需，内需股份仍有可为；其二，监管风暴虽令行业龙头受压，中小企业则可获公平竞争机会，有利扩展；其三，内企赴美上市难度大增，料会更多流向香港，港交所及金融企业或因而得益。