【来论】无纸化认购须平衡投资者需要

一本招股书平均需要一点四公斤的纸印刷，制造一吨纸的耗水量高达六点五万公斤，产生一吨碳排放。加上香港每天产生逾一点一万公吨都市固体废物，当中超过二千三百公吨为废纸，令堆填区即将饱和，实行减废刻不容缓。

为促进香港成为国际绿色金融中心，香港专业及资深行政人员协会（专资会）认同香港交易所未来应以电子化为政策大方向，减少刊发纸本招股书，惟对一刀切的做法有保留。期望香港交易所再审慎研究，做到环保之馀同时平衡各投资者的需要。

现行的《上市规则》规定，股份、债务证券及集体投资计画的发行人就新上市发布的上市文件须提供印刷本，亦规定发行人须印备足够数量的上市文件，于公开发售期内，在正式通告所载的地点，免费向公众提供。如此一来，发行人需要刊发数以百本招股书以便存放各处，过往经验大部分都没有被公众拿取，造成浪费。

随着互联网高度普及，大部分投资者均选择网上查看招股书，或是以电子方式提交认购申请。出于环保的考虑，本会支持香港交易所踏出重要一步，推动无纸化政策。但在推动环保的同时，亦要顾及部分散户投资者的需要，特别是年长的投资者，由于不谙电脑或智能手机程式，多以实体形式查看招股书，建议香港交易所容许发行人印刷少量招股书，供有需要的投资者取阅。

谘询文件中，香港交易所建议删除上市发行人须于正式通告所述地址，向公众提供上市文件实体版本的规定。本会同意毋须所有香港包销商的办事处、收款银行或配售银行等地点提供实体招股书供公众阅览，建议拟上市公司将招股书交印刷商印刷后，直接存放于印刷商供有需要人士阅览，以平衡各投资者的需要。

除了印刷较少量的招股书，不少拟上市公司在发行新股前，向机构投资者或券商推介新股，并将招股书内容浓缩成摘要或简报向其介绍。本会建议香港交易所鼓励拟上市的公司提供纸本简报而非全文，减少使用纸张。

本会同意推行无纸化将降低纸张浪费，做到从源头上减少污染物排放，对环境效益甚大。但为顾及部分投资者的需要，避免一刀切取消刊发纸本文件，建议制订无纸化各阶段的时间表，在每个阶段前事先给予充分通知，令市场及投资者可逐步适应。

网上展示的文件方面，本会认为在推动电子化的同时，应保留少量实体版本。本会认为规定发行人仅须于网上的联交所电子登载系统与发行人网站登载有关文件，甚或取消展示实体版本的规定并非合适的做法，建议网上与实体并行，以照顾有需要的投资者。

专资会喜见港交所愿意踏前一步，对落实保护环境负起责任，相信能为业界发挥牵头作用，有助推动金融界的无纸化进程。不过在推动环保的同时，本会冀望香港交易所照顾部分投资者的需要，容许新股派发少量实体招股书，做到网上与实体并行，在环保及照顾投资者需要中取得平衡。

李镜波

香港专业及资深行政人员协会上届会长