【大行點評】碧桂園銷售增長將加快 摩通維持「增持」評級

摩根大通發表報告指，預計碧桂園(02007)第四季銷售增長將加快，而且公司財務狀況穩健，現金狀況良好，未來盈利將會穩健增長。因此，該行給予碧桂園評級「增持」，目標價22.5元。 摩根大通在報告中表示，碧桂園上半年未入賬銷售達7100億元（人民幣，下同），其中2250億元將於下半年入賬，其餘大部份會於明年入賬，而該批未入賬款項仍未計在2018年下半年新合同銷售當中，因此，管理層預計未來盈利將會穩健增長。 據了解，2018年1月至9月，碧桂園實現權益銷售金額4155.8億元，權益銷售面積4406.萬平方米，同比增長38.4%及27.8%，有質量的增長逐步顯現。而截至今年上半年，該公司的總土儲權益金額及權益面積也同樣保持領先優勢。克而瑞認為，短期內想要在土儲上挑戰碧桂園等規模房企的難度較大，這也意味著規模房企的成長性、空間性仍然巨大。 克而瑞表示，企業實際的總土儲資源不僅代表了房企未來發展的潛力性和空間性，也在一定程度上反映了企業的戰略決策眼光，在行業下行階段，適當的土儲是熬過寒冬、後續衝刺的有力保障。截至今年上半年，碧桂園的總土儲權益金額及權益面積均位於行業前列，豐富、優質的土儲將成為該公司平滑行業波動、提升增長質量、保障可持續發展的重要支撐。 德意志銀行早前也指出，由於可售資源的強勁支撐，碧桂園將在未來3年繼續實現強勁的增長（年複合增長率超過40%），重申公司為大市值當中的首選股。 按照西南證券的盈利預測，預計碧桂園2018年至2020年每股盈利（EPS）分別為1.68元、2.23元和2.62元，當前股價對應的動態市盈率分別僅為5、4和3倍，還不到合理估值水平的一半。