【3328】交行連平：建議今年M2調控目標為9%至10%

中國交通銀行(03328)首席經濟學家連平指出，M1和M2增速若持續回落至不合理的低水平上，將不利於實體經濟穩健運行，甚至可能形成新的下行壓力，建議今年M2增速調控目標選擇在明顯低於近年來平均水平和高於2017年底較低水平之上的區間，為9%-10%。
連平撰文強調，本輪M2增速回落很大程度上體現了金融去槓桿、監管趨嚴政策推進的成效。隨著金融去槓桿不斷推進，金融業務不斷地回歸本源，若M2增速仍持續處在低位或再大幅回落，其合理性就應當受到質疑了。
文章並認為，與M2指標意義增強類似，盡管前一段時期M1快速回落可能與金融去杠桿有比較密切的關系，然而當金融業去杠桿逐漸取得成效，M1理應逐漸趨穩。若M1增速仍持續快速下行，則可能表明企業經營投資意願以及居民消費意願偏弱，難以持續支撐近期漸有起色的實體經濟。
在連平看來，當M1增速過低，而M2增速相對較高的時期，一方面可能表現為居民消費、企業投資意願較弱；另一方面則可能表現為資金流入資產投資領域，從而可能催生地產或資本市場的泡沫。
文章建議，未來一個時期，既要謹防M1和M2增速雙雙持續滑坡，給全社會流動性供給產生壓力，進而給企業融資可得性和融資成本帶來不利影響；又要防止M1和M2增速的缺口或背離過大形成資產價格過度上漲的壓力，避免出現「向虛易，脫虛也易，但入實難」的狀態。(ms)