任志剛：港對美加息反應滯後

美國聯儲局已預告10月開始縮表兼12月可能再加息一次，奉行聯匯制度的本港貨幣市場對此似沒甚反應。前為金管局總裁的行會成員任志剛昨日在其網誌《觀點》發文教路，指現或有必要理順香港貨幣市場，認為金管局是有空間、工具和手段理順匯率和利率之間關係，管理好市場預期，以免資金流走過程事出突然而觸發恐慌。 　　 任志剛在文中表示，美聯儲加息及縮表在即，美元貨幣市場已作出反應，但香港貨幣市場好像反應滯後，或許已經有理順的必要。當然，港美息差擴闊，最終會引發資金外流而將港匯推至7.85弱方兌換保證水平，屆時金管局會按機制沽售美元，繼而令銀行體系總結餘下降和港息上升。 但這若是一個突發的過程，或會引發巿場恐慌或震盪，因現時的總結餘似乎遠超銀行支付所需。所以，現在或有需要在兌換範圍內運作，管理好市場預期，以減低有關風險。在兌換範圍內主動將總結餘水平回復正常和減少港美息差，以維持匯率穩定，是有不同貨幣市場運作的選擇，相信金管局在這方面是有充分掌握的。 　　 他高興見到金管局在兌換保證匯率的範圍內，運用酌情權，增發外匯基金票據，這對貨幣管理有着積極正面作用。然而，港美息差與港匯之間的關係，未必與理論或主觀意願相符，如港息低於美息時不一定立即會令港匯轉弱。他認為有需要時，金管局是有空間、工具和手段在兌換範圍內理順兩者之間的關係，令聯匯制度更暢順地運作。