【2007】惠譽調高碧桂園信貸評級至「BBB-」 有效控制槓桿

評級機構惠譽調高碧桂園(02007)長期發行人違約評級及高級無抵押債券評級，由「BB+」升至「BBB-」，展望穩定。 惠譽發表報告指，評級受強勁業務表現及財政穩定性改善所支持，並與投資級別同業看齊。碧桂園在內地獲足夠而多元土儲，在過去12個月受惠於三、四線城市的上升周期。其經營現金流亦轉正，並自2015年起重整土儲，由傳統核心市場三、四線城市轉攻一、二線城市，減輕特定市場部分短期波動對公司的影響。 報告指，公司業務改善的同時，未有增加槓桿，而屬增長策略妥善執行的證據。公司融資成本下降至與投資級別同業相若水平，提供更大財政彈性。 惠譽稱，本年至今，連同合營、附屬計，碧桂園超越萬科(02202)及中國恒大(03333)，成為內地以銷售額及銷售面積計內房界別「一哥」。碧桂園去年歸屬權益銷售按年增89%，今年首七個月按年增長107%；另今年首七個月歸屬權益平均售價升13%，亦反映土儲質素上升。碧桂園將全年銷售目標由4000億元（人民幣，下同)，提升至5000億元。料公司全年歸屬權益銷售將超過4000億元水平。 報告指，由於土儲具質素及執行力佳，碧桂園歸屬權益合約銷售/總債務比約兩倍，屬投資級別同業中最高之一。公司收購土地速度重回正軌，亦符預期。今年首七個月公司斥資1630億元收購項目，主要位於廣東、江蘇及安徽。以淨債務/經調整庫存計，連同附屬及合營，公司在6月底止槓桿約33.2%，較去年底的37%為低。惠譽料未來三年槓桿維持低於35%水平。（nc）