港股四度突破二萬五 林本利料回氣再挑戰 「最低消費二萬八」
2025-03-23 06:00
恒指25000點大關前遇到阻力，周四及周五（20及21日）累吐逾千點，重返23600點水平。林本利相信大市需要「回一回氣」，或重返22000點水平才再次挑戰25000點重要關口，而根據往績，一旦成功衝破，28000點將是「最低消費」，而從恒指市盈率推算，上望28000點亦是合理目標。
不計今輪升浪，恒指過去有8次逼近甚至挑戰25000點大關，當中有4次成功突破，另外4次則未能衝破或企穩25000點水平。
2007年首破二萬五大關
港股在2007年首次突破25000點，恒指由1月的20004點起步，到9月成功衝破25000點，並在10月達到31958點的高位，市盈率（PE）達24.7倍才「爆煲」。林本利憶述，這次升市由國企股大升帶動，日前逝世的恒地（012）創辦人李兆基，他在2004年成立的投資旗艦「兆基財經」，當年便因國企股大賺一筆。
其後，恒指由2008年全球金融海嘯的10676點起步，到2010年11月，恒指再次「叩關」25000點，惟這次未能成功突破，指數高見24988點便「行人止步」。
2015年「港股大時代」
港股第三次挑戰25000點是2014年，市場迎接「滬港通」面世，當年9月一度升至25362點，惟遇上「佔中」事件，恒指未能企穩25000點。其後要相隔4個多月、2015年2月才挑戰成功，在A股急升助燃下，恒指當年4月升至28588點的高位，可惜當年6月A股未被納入MSCI，觸發A股和港股由高位大跌，令「港股大時代」落幕。值得留意是，恒指在28588點高位的PE僅12.2倍，較過往大市「爆煲」時的PE低得多，林本利指出，當年恒指納入多隻低PE的H股，加上地產股物業升值及長和世紀重組帶來特殊利潤，均大幅拖低恒指PE。
翌年、2016年恒指再戰25000點，從2月的18278點升至9月的24364點，可惜未能「更上一層樓」。要再下一年、2017年5月才重新「叩關」25000點。在特朗普首次上台，以及「逢七例升」的憧憬下，恒指一路上揚至2018年1月的33484點歷史高位，其時恒指PE為17.9倍。
2021年瘋炒「科幻股」
2020年全球疫情爆發後，恒指在3月跌至21139點，但在6月快速反彈並成功突破25000點，當時不少未有盈利的「科幻股」晉身藍籌，被投資者瘋炒，恒指2021年2月高見31183點，這次見頂的PE為16.7倍。其後在2022年初，恒指再闖25000點大關，當年2月升至25050點，可惜無法企穩。
從2007年、2015年、2017年及2021年成功衝破25000點的往績可見，「最低消費是二萬八，今次衝得破的話，就不是二萬六、二萬七這麼簡單，可能是二萬八了」。
或回落一成多再上衝
港股日前在25000點大關前遇到阻力，周三高見24874點後，周四及周五最多累跌1297點。林本利認為，今浪與2014及2015年相似，2014年9月未能企穩25000點水平，同年12月回落至22529點，到數月後才成功突破，因此今次也可能回落一成多才再向上衝。
港股業績期即將完結，個別恒指成份股盈利有可觀增長，林本利推算恒指PE將由14倍降至約13倍。因應近年恒指PE升上15倍已差不多見頂，倘若恒指能向上衝破25000點，應該還有一成多的升幅，故恒指有機會重上28000點，「其實我也不太理（恒指）頂位在哪，很難摸底和估頂的，分注入、分注出吧！」
| 恒指挑戰25000點往績 | ||||
| 次數 | 起步位（點） | 25000點關口 （點） |
衝破後高位（點） | 市盈率（倍） |
| 1 | 2007年1月：20004 | 2007年9月：25000 | 2007年10月：31958 | 24.7 |
| 2 | 2008年10月：10676 | 2010年11月：24988 | 未能衝破 | 18.4 |
| 3 | 2011年10月：16170 | 2014年9月：25362 | 無法企穩 | 11.9 |
| 4 | 2014年12月：22529 | 2015年2月：25000 | 2015年4月：28588 | 12.2 |
| 5 | 2016年2月：18278 | 2016年9月：24364 | 未能衝破 | 12.1 |
| 6 | 2016年12月：21488 | 2017年5月：25000 | 2018年1月：33484 | 17.9 |
| 7 | 2020年3月：21139 | 2020年6月：25000 | 2021年2月：31183 | 16.7 |
| 8 | 2021年12月：22665 | 2022年2月：25050 | 無法企穩 | 15.1 |
| 9 | 2022年10月：14597 | 2025年3月：24874 | 13.6 | |
| 資料來源：林本利 | ||||
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