北水流入百億 港股後市例升？ 專家稱不只睇一兩日 南水調整披露有影響

本港投資界近年越來越重視北水，雖然周四北水淨沽61億元，北水周三北水淨流入達117億元，達4個月最多，被部分投資者視為「正面訊號」。《星島頭條》回顧近年北水每逢單日淨流入達100億元，恒指往後一個月，最多可升兩成。這個指標可否視為入市訊號呢？專家卻持懷疑態度，建議投資者勿靠一兩日「北水」數據，便貿然做投資決策。

「北水」是指經「港股通」南下買港股的內地資金。今年頭5個月，北水日均成交額達190億元，佔港股日均成交額16.9%，比重較2015年的1.6%顯著上升。

北水熟識國情及中港股市韻律

北水對港股無疑舉足輕重，回顧過往每逢北水大舉流入，恒指多數迎來一輪反彈。有策略師指，觀察北水流入及流出，對捕捉港股後市的確有參考作用，因北水是熟識國情、中港股市韻律的「聰明錢」。

舉例北水在2020年底至2021年2月中，蜂擁流入港股，當時累計流入約2,000億元。而該輪北水首錄過百億的單日淨流入，是2021年1月4日134.9億元，同日恒指收報27472點。

2021年大舉流入 推升恒指13%

當時在北水密集「儲貨」下，恒指同年2月18日最高升至31183點（同日有142億元北水流入），短短一個半月升13%。

不過，北水其後動力減弱，隨後幾日（2月19日至23日）淨流入30多億至70多億，2月24日更淨沽出199億元，恒指此輪見頂後，亦輾轉回落至29000點邊緣。北水動力一旦減弱，投資者的確要適時「落車」。

4、5月連入25日 恒指見今年高

值得留意，今年4月至5月初北水曾連續25個交易日淨流入，累計逾千億元。當中最多一日是4月16日的98.77億元，雖然爭少少單日未足百億元，但姑且以此日為「入市訊號」，當日恒指收報16248點。而在此輪北水持續湧入下，恒指5月17日升至19602點的今年高位，一個月內升20.7%。

不過同樣地，當時北水動力已顯著減弱，試過單日僅17億元，恒指亦很快回落至18000水平。

6月刺激短暫 逾一周升近2%

至於對上一次單日北水淨流入過百億，是今年6月11日的102億元，同日恒指收報18176點，但今次效應較短暫，至6月20日恒指曾高見18520點，一個多星期升近2%。

要留意的是，使用這個指標要密切留意北水會否很快「散水」，例如去年9月5日，北水單日淨流入119億元（同日恒指收報18456點），但9月11日北水卻淨沽102億元，同期恒指亦很快跌至17000點水平。

單日流入流出難形成趨勢

光大證券國際證券策略師伍禮賢認為，北水流入多少對港股表現有聯繫，但沒有必然成立的邏輯，「如果北水在某時段持續流入、流出，係有影響，但影響集中一個時間段，以兩三個月、一年計，用單日流入流出，很難形成趨勢，去對港股市況作出判斷。」他認同若北水流入的資金量龐大，對市況有影響，但也要看流入哪些股份，若流入恒指成份股，幫助更顯著，而流入其他當炒股，對氣氛上是有幫助，但對指數影響不特別大。

北水為大市添大阻力/支持

紅蟻資本投資總監李澤銘指，現時北水主力是內地公募、險資之類長線大戶，主要交易大藍籌或者指數ETF，趨勢上係淨買入為主。「偶爾一兩日大額波動可能是技術原因，例如大額申購贖回等。所以一兩日變無大參考價值，但趨勢需要注意，例如連續幾日淨買淨賣某隻股票等。」

他續指，北水間中會短炒，「經驗上見到大跌，北水傾向淨買撈底，大升傾向淨賣獲利，但這類操作最多只為升跌市添大阻力或支持，無法改變方向。」

伍禮賢：後市還看內地數據

對於港股後市，伍禮賢認為暫時反彈動力未足夠，「暫時弱勢未好大改變情況，短期受制17000點。要轉勢，真要內地經濟數據配合，有較強力數據才帶來強心針，否則反彈也只是窄幅，未見大動力。」他指恒指短期支持位是16500點，向上看除了17000點，也留意能否及修復250天線（現約17300、17400點）否則是近期較大阻力位。

8月中停每日披露「南水」

另一方面，經滬深股通北向投資A股的資金，俗稱「南水」。中國政府宣布8月中起停止發布「南水」每日淨流入流出統計。據彭博報道，一隻追蹤中國股票、在美國上市的主要交易所基金（ETF）上周錄得創紀錄的資金流出。分析認為，這是由於市場擔心海外資金進出內地股市的訊息將變得不透明所致。

李澤銘：大型外資重視透明度

李澤銘直言，不再披露「南水」每日淨流入流出統計，此舉不止對心理影響，「對於大型外資機構，訊息透明度是好關鍵的考慮因素，透明度愈低、風險愈高，持倉就應該降低。」他坦言，在停止披露前，外資已經陸續撤離，停止披露更加快這個過程。