港再掀私有化潮 上市公司嫌市值低 欲退市轉場 恐損失逾2000億市值企業 業界憂陸續有來

近期新股市場寂靜，但另一邊廂外資對收購在港上市公司興致勃勃，除了最新傳出黑石集團（BX）夥控股股東即將就私有化歐舒丹（L'Occitane，973）達成協議，另一外國公司、行李箱製造商新秀麗（Samsonite，1910）亦展露「離意」。對於本港上市公司出現「私有化」熱潮，分析指可歸類為三大因素，包括港股受內地經濟影響、企業要尋求更高估值，以及私有化蔓延至國有企業。於金融市場從事併購的行內人指出，近期收到越來越多投資者查詢有關香港的潛在私有化項目，涉及國際品牌及國企旗下公司，料年內出現更多私有化交易，形容「這僅僅是個開始」。

彭博引述知情人士透露，包括凱雷投資集團和KKR在內的跨國收購公司對收購新秀麗表現出興趣，新秀麗正研究包括私有化在內的可能，同時考慮在美國雙重上市。

今年至少有十間公司擬私有化

事實上，香港股票市場在去年已有19間公司提出私有化，已退市的有9間，而海通國際及松齡護老集團則於今年初退市。至於年初至今，據本網統計，就有至少10間上市公司曾傳出或遭股東提出私有化要約，市值合共逾2,393億元。

維達國際（3331）在本月初接納新加坡金鷹集團管理旗下APRIL集團以每股23.5元的私有化要約，股份目前已停牌，市值逾282億元，料8月上旬至中旬完成強制收購。另外，朗廷酒店（1270）亦公布接獲母企鷹君集團（041）的書面通知，作出通過協議安排方式私有化公司的詳細建議；該股目前市值近30億元。

值得留意的是，擬私有化的上市公司不乏中資公司。國藥集團早前已表示，擬以每股4.6元的價格將中國中藥（570）私有化，溢價約為34.1%；該股目前市值逾218億元。《路透》早前引述知情人士報道，李寧（2331）創辦人李寧正考慮將公司從香港交易所私有化，原因為公司估值在香港市場被低估，及後李寧並無否認相關傳聞，僅稱「任何可以提高投資回報的方案都會考慮，包括派息及其他，但目前沒有計劃可以向大家報告」。在市傳私有化的多隻港股中，以李寧的市值為最高，逾513億元。

內地經濟左右港股表現

港股市場目前一大程度受到內地經濟表現影響，再加上中美關係持續處於緊張狀態，變相限制了港股的表現。安邁企業諮詢公司（ALVAREZ & MARSAL）董事總經理 Xuong Liu表示，許多在香港上市的公司的股價都比歐洲和美國低。

事實上，恒指在過去12個月跑輸全球主要股票指數，累跌16%；同期標普500指數累升27%，富時100指數走高2%，日經平均指數更大升逾40%。

過去香港一直扮演「超級聯絡人」的重要角色，成為企業進入內地市場的踏腳石。不過，Xuong Liu指出如今情況有所改變，「全球企業現在認為其他交易所更有價值，因為他們可以接觸到其他全球投資者」，更預期在今年或以後將看到更多私有化交易，坦言「這僅僅是個開始」。

《路透》早前引述知情人士報道，李寧（2331）創辦人李寧正考慮將公司從香港交易所私有化，原因為公司估值在香港市場被低估，及後李寧並無否認相關傳聞。該股目前市值約為513億元。

外資對收購在港上市公司興致勃勃，最新傳出黑石集團（BX）夥控股股東即將就私有化歐舒丹（L'Occitane，973）達成協議；該股目前市值約為435億元。

彭博引述知情人士透露，包括凱雷投資集團和KKR在內的跨國收購公司對收購新秀麗表現出興趣，新秀麗正研究包括私有化在內的可能，同時考慮在美國雙重上市。該股目前市值約為423億元。

據報物流設施營運商ESR集團（1821）大股東正研究各種方案，當中包括私有化，原因之一為該股份在2021年最高位大挫71%。該股目前市值約為359億元。

維達國際（3331）在本月初接納新加坡金鷹集團管理旗下APRIL集團以每股23.5元的私有化要約，股份目前已停牌，料8月上旬至中旬完成強制收購。該股目前市值約為282億元。

國藥集團早前已表示，擬以每股4.6元的價格將中國中藥（570）私有化，溢價約為34.1%。該股目前市值約為218億元。

錦州銀行（416）年初公布，要約人遼寧金融控股提出自願有條件全面現金要約，按每股H股1.38港元的H股要約價收購所有已發行的H股，以及按每股內資股1.25元人民幣的內資股要約價收購所有已發行的內資股，擬議撤回該行H股的上市地位。該股目前市值約為48億元。

中集車輛（1839）上月初正式公布條款，擬以每股7.5元回購全部H股後退市，溢價約半成。該股目前市值約為41億元。

彭博社引述消息指，香港寬頻（1310）的擁有人正重新考慮進行潛在交易，包括私有化或引入新投資者，包括私募公司MBK Partners和 TPG Inc.在內的大股東重新啟動戰略評估，目標是減少持股。該股目前市值約為40億元。

朗廷酒店（1270）公布接獲母企鷹君集團（041）的書面通知，作出通過協議安排方式私有化公司的詳細建議。該股目前市值近30億元。

企業欲尋求更高的估值

大多數提出私有化的上市公司均在公告中提到，目前的股價遠低於公司價值。法國巴黎銀行（BNP Paribas）亞洲併購部主管表示，在香港收購一家公司並在其他地方重新上市是獲得更高估值的一個機會，而許多公司或私募股權公司都在研究香港私有化交易的可能。

他又指，雖然私有化交易市場仍有許多挑戰需要克服，但融資變得越來越穩定，加上利率亦見頂，前景變相更加明朗，「這些因素讓競投者有更多信心，對併購來說亦至關重要」。

MSCI香港指數的預測市盈率為11.9倍，低於五年平均水平15倍，同時亦低於亞太地區同類指數的約14倍。

私有化潮蔓延至國有企業

據報物流設施營運商ESR集團（1821）大股東正研究各種方案，當中包括私有化，原因之一為該股份在2021年最高位大挫71%。此外，香港寬頻（1310）大股東據報亦正重新考慮對公司進行潛在交易，包括進行私有化或引入新投資者。

瑞銀集團（UBS）亞太併購部主管Samson Lo表示，就連在中國內地和香港上市的中國國有企業也考慮將在香港上市的部份私有化，「國有企業擁有現金，融資條件有所改善，估值較低」，因此現在是它們尋求私有化的「好時機」。

事實上，國藥集團早前已表示，擬以每股4.6元的價格將中國中藥（570）私有化，溢價約為34.1%。

料未來數季更多私有化

Samson Lo又透露，近期收到更多客戶關於香港潛在私有化項目的查詢，故預期在未來數個季度，不論是全球品牌，抑或是國企旗下公司，將會繼續看到更多私有化交易，「只是時間問題」。

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