內地不得不出手救市 金融界已作最壞打算 「這次股災震央恐在中港」|金融拆局

2024-01-24 17:55

內地傳聞多時的救市終成真!人行預告將在2月5日下調存款準備金率0.5個百分點,放水1萬億元人民幣,港股隨即飆逾500點,令股民重現希望。不過,以整月計,港股1月份跌幅仍大,救市的同時亦可能反映出背後危機之大,令中央不得不「出手」;據彭博引述香港金融界人士透露,大跌市之時,銀行家和交易員已作最壞打算,慨嘆現時情況不像2008年全球金融危機,而是與1998年亞洲金融風暴時情況相似,又指當年風暴始於泰國,但如果今次再爆危機,斷言中國將是根源,香港則會處於震源中央。(The late 1990s crisis started with Thailand. But if another one erupts, China will be its root cause, and Hong Kong the epicenter.)

香港過往面對大大小小的金融危機。在亞洲金融風暴爆發時,恒指在1997 年8月至1998年期間,跌幅高達60%;而2008年雷曼事件引爆金融海嘯,恒指亦曾在一年間跌逾60%,但因當時內地經濟崛起,為香港建立強大的後盾,令金融界就業人口僅損失7.7%,相對10年前失業率高達13%,情況較好。

今年開局不利 與外地形成對比

報道指出,金融業在一年前曾寄望中國在疫情後,壓抑的消費需求能夠重新獲釋放,刺激香港市場交易,令經濟重新邁向繁榮,惟目前這種幻想已經破滅。

中港金融市場不但在今年開局出師不利,更與亞洲其他市場繁榮的局面形成強烈對比。其中港股恒生指數於1月就曾跌逾10%,成為全球主要指數中表現最差市場;值得留意的是,恒指市值有三分之二以上都是來自中資股,某程度也反映市場預期內地企業面對不少困難。

分析指出,雖然有交易員將跌市矛頭指向結構性產品清算等技術因素,但更令人憂慮的是投資者對內地債務憂慮揮之不去,畢竟若債權人開始「敲門」,股票將會變得無價值。

兩大潛在危機:內房債及地方債

事實上,其他資產重新定價亦釋出警號。全球資產規模達10萬億美元的貝萊德公司(BlackRock)擬折讓三成出售上海辦公室大廈;同時,私募股權資產的二級買家要求折扣高達30%、甚至60%以上,而歐美地區的折扣則接近15%,意味投資中國市場風險不斷加大,資金亦要為自己打算。

在債務問題上,分析指內地政府必須同時應對兩個潛在危機,一是內房長年累月積下的高槓桿,另一個是地方政府的借貸。截至去年11月,內地非金融部門債務佔國內生產總值比例為294%,遠較10年前約160%大幅增加。

人行預告將在2月5日下調存款準備金率0.5個百分點,放水1萬億元人民幣,港股隨即飆逾500點,令股民重現希望。不過,以整月計,港股1月份跌幅仍大,救市的同時亦可能反映出背後危機之大,令中央不得不「出手」。
人行預告將在2月5日下調存款準備金率0.5個百分點,放水1萬億元人民幣,港股隨即飆逾500點,令股民重現希望。不過,以整月計,港股1月份跌幅仍大,救市的同時亦可能反映出背後危機之大,令中央不得不「出手」。
金融業在一年前曾寄望中國在疫情後,壓抑的消費需求能夠重新獲釋放,刺激香港市場交易,令經濟重新邁向繁榮,惟目前這種幻想已經破滅。
金融業在一年前曾寄望中國在疫情後,壓抑的消費需求能夠重新獲釋放,刺激香港市場交易,令經濟重新邁向繁榮,惟目前這種幻想已經破滅。
分析指出,雖然有交易員將跌市矛頭指向結構性產品清算等技術因素,但更令人憂慮的是投資者對內地債務憂慮揮之不去,畢竟若債權人開始「敲門」,股票將會變得無價值。
分析指出,雖然有交易員將跌市矛頭指向結構性產品清算等技術因素,但更令人憂慮的是投資者對內地債務憂慮揮之不去,畢竟若債權人開始「敲門」,股票將會變得無價值。
全球資產規模達10萬億美元的貝萊德公司(BlackRock)擬折讓三成出售上海辦公室大廈。
全球資產規模達10萬億美元的貝萊德公司(BlackRock)擬折讓三成出售上海辦公室大廈。
在債務問題上,分析指內地政府必須同時應對兩個潛在危機,一是內房長年累月積下的高槓桿,另一個是地方政府的借貸。截至去年11月,內地非金融部門債務佔國內生產總值比例為294%,遠較10年前約160%大幅增加。
在債務問題上,分析指內地政府必須同時應對兩個潛在危機,一是內房長年累月積下的高槓桿,另一個是地方政府的借貸。截至去年11月,內地非金融部門債務佔國內生產總值比例為294%,遠較10年前約160%大幅增加。

內地提產業升級 對內房袖手旁觀

報道又指,越來越多的證據表明,內地政府可能沒有還款意願及能力。去年12月中,內地政府提出2024年發展計劃,優先考慮產業升級,而不是促進國內消費。分析指這展現了當局對內房採取袖手旁觀的態度,同時房地產市場重新出現銷售下跌的跡象。

至於還款能力,如果借貸成本下降,負債累累的地方政府可再融資,但現實情況則出現「碰壁」。

港屬外向型經濟 資金外逃勢動盪

中國人民銀行在過去兩年中的減息措施已將內地銀行置於危險境地。截至去年9月,貸款機構的凈息差為1.73%,低於政府認為銀行財務健康水平所需的1.8%。工商銀行(1398)現時股價水平僅為賬面價值的0.36倍,反映投資者對其資產質量和盈利前景深表懷疑。

香港以外向型經濟體系自居,在經濟繁榮時自然欣欣向榮,但一旦面對如今情況,資本外逃帶來的動盪自然不是小事。自2009年以來,熱錢紛紛湧入香港以接近中國,就像20世紀90年代熱錢湧入東南亞一樣。如今,市場有意見不斷質疑香港作為金融中心的可行性,亦讓人想起1997年香港回歸後的不安局面,能否轉勢還是看內地政府如何「出手」。

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