高盛籲沽售部分內銀股 澄清非「唱空」及渲染悲觀情緒 招行跌逾3%

高盛日前發表報告唱淡內銀，把多隻內銀股下調評級至「沽售」，又大削目標價高達30%，引起市場關注。高盛最新回應，否認是「唱空」銀行股及渲染悲觀情緒，重申隨著地方債務規模增加，銀行息差收入將有一定壓力。由於地方債務在債券部分有稅收和資本節省，可以有效幫助銀行減少利息收入下滑帶來的影響，因此地方債務中債券佔比也是影響銀行經營的重要因素。

高盛日前發表題為《測試「不可能的三位一體」》（Testing the "impossible trinity"）報告，對內地地方債提出9大問題，而涉及評級的有12家銀行，覆蓋範圍僅為當前A股42家上市銀行中三成，集中在國有大行和部分股份制銀行。上述12家中，有5家高盛給予「沽售」，包括工商銀行（1398）、農業銀行（1288）、交通銀行（3328）等；4家為「買入」，包括建設銀行（939）、郵儲銀行（1658）、寧波銀行和平安銀行；3家為「中性」評級。

根據該報告介紹，這份報告是《測試「不可能的三位一體」》系列的第一份，暫時未知高盛何時出第二份。

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內銀股今日普遍受壓，招行（3968）跌逾3%，工行、建行跌逾2%，農行、交行、中行（3988）跌逾1%。

中資行對高盛的觀點則不太認同。中金研報最新報告指，銀行估值有望長期見底回升。考慮到ROE和息差水平有望長期處於底部範圍，銀行估值也應企穩回升，預測市淨率（PB）也有望修復到2020至2021年平均值0.7至0.8倍水平，相比當前的0約.5倍有30%至50%的潛在修復空間。考慮到主要內銀H股相比A股有30%折讓，料H股修復空間或更大。

中金指，利好內銀催化劑包括宏觀經濟復甦；進一步全面降低存款成本；鼓勵市場資金投資銀行的政策措施；財政政策穩增長；更加充分的信息披露等。