中國首季GDP勝預期 一文看清大行分析 花旗上調全年經濟增長至6.1%

內地今年首季國內生產總值（GDP）按年增長4.5%，高於市場預期增長4%。渣打認為，2023年全年GDP增速有機會超過預測的5.8%，預計今年人民幣中期借貸便利（MLF）不會有進一步變化。

渣打料年內MLF不變

渣打發表報告指，內地首季GDP按季增長2.2%，增速高於上季的0.6%，亦比疫情前（2017至2019年）同期平均增速1.8%。根據該行計算，內地首季的產出缺口（Output Gap）佔GDP的比重為-1.2%，上季則錄-2.8%。渣打認為，人行將在第二季度控制信貸增長，以確保新增貸款有效流向實體經濟，而不是在金融體系內流通。

渣打預計，內地第二季GDP按年增速或高於該行預期的7%，但要留意美國和歐盟經濟放緩，或會對內地下半年經濟造成壓力。該行維持MLF及外匯存款準備金率（RRR）不會進一步改變的預測。

相關新聞：中國首季GDP增4.5%超預期 3月失業率5.3%低預期

花旗上調今年中國GDP至6.1%

花旗表示，將中國今年經濟增長預測由5.7%上調至6.1%，並認為今年可能是中國決策者化解結構性問題的窗口期，包括民間信心疲弱、青年失業率以及地方政府債務問題等。

花旗首席中國經濟學家余向榮表示，出台刺激措施的必要性進一步降低，下一個觀察窗口是通常在4月底召開的討論經濟議題的中央政治局會議，但預計不會有重磅消息。

景順：年內難推大規劃刺激措施

景順亞太區（日本除外）環球市場策略師趙耀庭表示，中國經濟復甦保持穩定，第一季GDP增長逾4.5%，超出市場預期的4%。他對中國投資觀點保持不變，今年內增長及企業盈利有望受到國內家庭消費推動。

趙耀庭指，考慮到GDP增長超出預期及近期人行對一年期MLF利率的操作和流動性注入，認為政策制定者可能會保持觀望。他續稱，由於政府目前的首要目標轉向提振企業和家庭信心，料不太可能為刺激經濟發展而在年內推出大規模財政或貨幣刺激措施。

GDP增長取決於房地產何時穩定

他指出，3月份中國一線城市房地產銷量及價格回暖，但年初至今房地產投資按年下降5.8%，可能意味著前一季的部分房地產銷量，並未回補第一季度。而整體而言，他認為中國房地產市場已復甦，但前路可能依然漫長而曲折。

趙耀庭提及，銷售額和價格是領先指標，房地產投資則是滯後指標。他稱，房地產投資是GDP的重要貢獻因素，因此GDP增長能否遠超官方制定的5%目標，關鍵在於房地產投資最快能何時穩定。

ING：消費強勁毋須政府出手

ING銀行大中華經濟師彭藹嬈報告指出，中國首季GDP好過該行預測，當中主要由零售銷售增長強勁推動。她指，因3月國内消費按年增幅高達10%，政府現時無需採取財政刺激措施支持消費，但外圍市場在年内或進一步陷入衰退，政府或因此維持基建投資計劃，補充經濟增長的動力。ING認為，第一季GDP公布後，中國政府現時無需推出大規模的刺激經濟措施。

料人民幣次季走強

匯率方面，彭藹嬈指，人民幣應在GDP數據公布後走強，比較中美經濟基本面，中國經濟今年會越走越強，而美國經濟較大機會持續放緩，對人民幣匯率的影響會在第二季浮現。ING預測美元兌人民幣匯率於今年底為6.5。

滙豐料需保持寬鬆政策助復甦

滙豐環球研究報告指，中國内地首季經濟表現優於預期，生產總值按年增4.5%，增速是近一年來最快。滙豐指，首季經濟數據的良好開局，為内地經濟復甦奠定了堅實的基礎，未來環球需求或將繼續放緩、勞動力市場壓力上升，加上房地產市場尚未完全回復穩定，内地仍需保持寬鬆的財政和貨幣政策，延續復甦勢頭。

滙豐環球研究大中華區經濟師辛怡然表示，消費繼續是經濟增長的主要動力，疫後報復性消費帶動3月份零售總額回復雙位數增長，按年增10.6%，是自2021年6月以來最快增速，當中服務行業復甦尤其顯著，預期内地消費上升勢頭將延續至未來數季，經濟及消費者信心進一步回穩。 

基建及製造業投資或放緩

辛怡然又稱，内地3月份工業生產按年增3.9%，出口數據優於預期，加上內需穩步恢復，將推動工業利潤上升，不過工業企業仍未完全擺脫全球需求前景不明朗的陰霾。而受房地產投資偏弱及製造業和基礎設施投資放緩所影響，投資增長有所回落，預期持續的利好政策將有助增加基礎設施和製造業投資，但增長速度或會因基數效應而有所放緩。