佳兆業復牌首日股價谷底彈三成 核數師：或債務重組方案有大進展

去年3月業績期，內房成為停牌重災區，有18隻內房及相關股份長期停牌，但隨着行業政策「減辣」甚至轉為支持，佳兆業（1638）成為今年首隻「出險房企」，相隔逾11個月復牌後，今日（10日）股價開報0.57元，初段低見0.495元後便獲買盤支持，最高見0.72元，收市價較盤中低位高33%，收報0.66元，成交額增至約9800萬元。有核數師指，若公司能補發業績，很大程度反映其債務重組方案有很大的進展，預計去年長期停牌的內房股，有高達一半或能逃出生天。

據統計，去年4月1日前後有11家內房企因延遲刊發業績而停牌，連同物業管理及同系公司，則至少有18隻相關股份停牌。除了佳兆業外，去年最先有小型內房企榮萬家（2146）成功補發業績，達成指引而復牌；另外物管股鑫苑服務（1895）亦一度成功復牌，但兩個月後爆出資產在不知情下，被控股股東作出抵押，而再度停牌。

內房企至少須滿足復牌三寶

目前仍在「停賽」的股份中，均最少接獲聯交所復牌指引「三寶」，即刊發財務業績、證明符合《上市規則》第13.24條、以及向市場發布公司的重要資料。當中《上市規則》第13.24條指出，上市公司須有足夠的業務運作，並且擁有相當價值的資產支持其營運，才得以繼續上市，而聯交所會按個別公司的特定事實及情況作出評估。

部分內房亦須滿足更多的復牌條件，例如世茂集團（813）另須就核數師提出業務經營的問題，作出獨立調查並補救；融創中國（1918）則須撤回或被駁回清盤令；中國奧園（3883）則要證明並無涉及管理層誠信事宜為投資者帶來風險。

盧華基：料多家出險內房股限期前可復牌

信永中和管理合伙人盧華基表示，之前內房未能如期刊發業績，主要因為公司的債務問題，阻礙了核數師的審計工作。因此，若公司能補發業績，很大程度反映其債務重組方案有很大的進展，包括是協商條款已得到公司、股東及債權人同意，令債務重組得以落實，才能夠令核數師信納刊發業績，並得到監管機構同意復牌。他指，內房的債務組合包括公司債券、銀行貸款、第三方交叉貸款等，因此難以一概而論每間公司債務重組的速度。

不過，觀乎近期中央扶持內房的政策，及多間內房公布債務重組的進展，相信有三分一至一半的展期停牌內房股能在死線前復牌。

料已向當局提供業務前景數據

有不願具明的資深核數師指，個別公司復牌，對其他房企以至行業帶來正面啟示，認為除了完成財務報表審計，展示持續經營能力，及如何解決債務問題以避免被清盤，是讓監管機構批准復牌的重要條件。他強調，監管機構批准復牌並不代表停牌公司的問題已全部解決，但反映公司已將早前導致停牌的問題，通過足夠披露讓投資者理解公司最新情況。以內房為例，市場最關注的，是公司的持續經營狀況，尤其是否有足夠的償還能力，及債務重組，相信公司在滿足復牌指引以外，已向監管機構顯示其現金流預估、支撐未來持續經營的前景預測等數據，才能復牌。

房企復牌助改善融資活力 提升評級

佳兆業成功復牌，有望改善內房市場氣氛，元宇證券基金投資總監林嘉麒表示，佳兆業復牌意義大，雖然在股價上未必感受到，但相信有助改善公司融資活力，因為復牌後在資本市場可以做的事更多，包括發行上市債券、配股集資，而融資評級相信亦會有改善。

黃國英資產管理公司董事黃國英則稱，佳兆業復牌利多於弊，從停牌的「不正常情況」中脫離出來是好事，不過受掣於內地經濟暫未有好轉跡象，內房風險仍然很高，而民企未來發展面臨很大不確定性。