瑞銀料全面註冊制令A股主機板新股定價市場化 打新賺錢效應降低

中證監正式啟動全面實行股票發行註冊制，瑞銀集團中國區總裁及瑞銀證券董事長錢于軍表示全面註冊制的實施將對A股資本市場帶來深遠影響和重大意義，料佔A股總市值約2/3的主機板市場新股發行定價將完全市場化。瑞銀證券全球投資銀行部聯席主管孫利軍認為，新股打新賺錢效應大概率會降低，投資者一方面需要強化其投資標的遴選能力，另一方面需要對上市後可能出現的股價大幅波動做好充分準備，同時也需要適應註冊制下更為市場化的交易機制。

此外他指出，主機板新股發行的條件進一步放寬，將有助於擴寬企業准入範圍，加快企業上市融資速度，提升直接融資比例；全面註冊制將提升新股發行效率。

孫利軍表示，註冊制對投行的定價能力和銷售能力將是重大考驗，料企業上市條件和標準包容性更強，眾多新興產業、新興模式的企業進入資本市場，投行需對新興產業、新興模式深入瞭解，發掘新興產業中的優勢企業，為市場推薦更多的優秀企業上市。另外，投行需要培養全產業鏈服務能力，對企業在不同生命週期的融資需求有更深入的理解，並儲備更豐富的產品工具包，為企業提供全生命週期的金融業務服務。

對投資者而言，孫利軍認為在全面註冊制下，市盈率隱形限制被打破，市場化詢價定價機制將在A股各板塊得以全面實現，機構投資者報價影響力和價格決定權將得到進一步提升，投資者內部需要形成更為系統和專業的研究體系用以指導其新股報價。同時，投資者也需要提升自身的定價估值和研究分析能力，適應更為市場化的詢價報價要求。