ESG同謀｜氣候相關財務揭露分析ESG風險

氣候危機成為夢魘，商業世界不得不把ESG元素直接整合至傳統分析，才可以擴闊傳統財務分析的界限，協助分析風險，識別每間企業估值相關的風險，繼而評估相關出風險出現的概率及對估值的影響，以評估股票的內在價值（Intrinsic value）及所需要的安全邊際。除了財務數據，我們還應該考慮該公司如何表達ESG理念和政策，以及如何透過其投資文化和流程推動有關政策。

以晨星（Morningstar）旗下的Sustainalytics為例，就會把標籤分為領先（Leader）、進階（Advanced）、基本（Basic）及初階（Low）。評級時會對不同行業統採用統一流程，並透過兩個主要評級指標Morningstar® Economic Moat RatingTM（晨星經濟護城河評級）及Uncertainty Rating（不確定性評級），以長線為本、專注基本面的投資理念進行分析。

所謂「經濟護城河評級」，是用作評估企業可持續競爭優勢的指標，有機會令原來具競爭優勢企業的創造價值能力產生長期威脅，繼而窒礙或限制經濟護城河，如成本優勢、規模優勢、無形資產、網絡效應和轉換成本等；至於「不確定性評級」，是觀察企業的長期ESG風險及其他因素，如企業對經濟的敏感度、產品集中度及定價能力。

分析時，要把重大ESG議題整合至以風險評估，查找有關風險是否已妥善管理，以及有多少風險仍未受到管理。其中一個方法，是應用氣候相關財務揭露（Task Force on Climate-related Financial Disclosures ，簡稱TCFD）。

這是一份旨在為所有機構及企業自願性提供氣候相關財務資訊披露的建議，進一步改善相關的資訊披露。建議書會為機構及企業，根據營運、重要性、策略等因素，決定披露的範疇及程度。

報告框架主要圍繞四項核心元素：治理、策略、風險管理，以及指標和目標，以助投資者了解更多營運相關之資訊，及機構就相關風險與機遇的管治。當機構及企業因應對營運帶來正面或負面影響的氣候相關風險及機遇進行管理及披露，相關營運更能達到可持續發展的目標。定期識別風險及機遇，以及建立管治架構，能夠幫助機構及企業更容易適應市場及環境變化，以達到可持續發展。