內房有幾壞？ 專家：三大因素令房企外匯風險增

內房境外債違約持續增加，市場擔憂，缺乏海外資産及未做好外匯對沖的房企，更易面臨外匯風險。分析指，加息周期下，人民幣兌美元年底或至7.4算，但預期明年首季聯儲局暫緩甚至停止加息，屆時人民幣有機會反彈。若內房境外債於停止加息後才到期，則不需要太過擔心外匯風險。

盛寶金融大中華區市場策略師黃永輝表示，不少發行美元債的內地企業，包括內房，其現金流收入多以人民幣計價，當人民幣對美元貶值，意味著企業需要用更多人民幣來兑換美元，以償付本金或債息，導致流動性壓力增加。他補充，缺乏海外資產、未做外匯對沖及沒有獲得再融資等因素，容易令房企暴露在外匯風險中。

人幣明年首季有望反彈

據克而瑞資管統計，今年第四季200家內房的美元債到期規模約為649億元人民幣，佔境內外債總規模的35%。ING銀行大中華首席經濟師彭藹嬈直言，對於已違約的房企而言，市場早已消化其負面消息，因此外匯波動不會令情況進一步惡化，而未違約的房企確實存在境外債壓力，但壓力大小視乎美元債償還時間及規模。今年以來聯儲局加息已達3厘，始終會有「到頂位」，倘若明年首季聯儲局停止加息，則境外債明年才到期的房企面臨的外匯風險有限，不需要太過擔憂。

但部分房企短期內仍面臨償債壓力加大的問題，黃永輝坦言，內房企業目前難以通過續期美元貸款或發行新的美元債，來緩解當下的境外債壓力，當人民幣愈貶值，他們的壓力愈大。

人民幣貶值正加大房企償債壓力的隱憂，彭藹嬈指出，人民幣不存在持續貶值的基礎，不需要過分誇大外匯風險，同時從以往案例可知，有外匯敞口的企業會提前做好外匯對沖，以防範相關風險。

翻查公告，負債規模居次位的融創中國（1918），於2020年財報中提及，已通過外幣期權合約及外匯掉期等措施來管理外匯風險；而負債規模首位的中國恒大（3333）則於同年年報中表示，並未訂立任何遠期合約以對沖外匯波動風險。