高盛料阿里京東下半年收入疲弱 大削目標價 雙11苦鬥短片平台

中國疫下消費疲弱，電商亦不能倖免，高盛發表報告，預計阿里巴巴（9988）、京東（9618）等各大電商公司，第三季收入增長普遍較弱，第四季更可能錄得零增長，但隨著成本控制，利潤率有望提升。該行大削阿里及京東目標價分別達8%及16%，至134元及325元，評級維持「買入」。

高盛報告指，由於中國嚴格的防疫措施，令全國網上零售增長疲弱，相信第三季各電商公司收入增長較弱，當中料拼多多增長36%、京東增10%、阿里增4%、以及唯品會下跌10%。以第三季商品交易總額（GMV）計，估計第三季增長表現依次為快手（1024）的28%、拼多多增24%、京東增8%、阿里則跌4%、以及唯品會跌9%。至於第四季，高盛相信管理層的收入指引會低於該行本身預期，故下調各企業的收入預期，整體料沒有增長，與第三季水平相若。

該行又指，第四季的「雙11」將比以往激烈，因為傳統電商公司將面臨短片平台的競爭，刺激各方大手促銷，但由於優惠通常由商戶與電商平台共同分擔，料電商企業的利潤率或可保持彈性。

削支出反增利潤率
就兩大電商而言，高盛估計阿里第三季的中國商業業務及整體EBITDA，均會出現好轉，特別是淘特、淘菜菜、盒馬等增長。該行料阿里第三季經調整EBITDA連跌4季後重拾增長，可按年上升11%。

至於京東，高盛預計京東零售業務，因應其大削京喜拼拼的規模、京東物流（2618）毛利大增、以及營銷開支改善，將可帶動利潤率升至歷史新高，達4.9%。

李佳琦復出 為淘寶雙11助攻
高盛特別提及，中國當紅網絡主播李佳琦，因在六四前夕展示「坦克車蛋糕」而消失109日後，上月下旬已復出直播，並在短短2小時間錄得6350萬人收看。該行根據他去年「雙11」首個預售日中，在單日貢獻115億元GMV，推算今年整個雙11期間，將對淘寶直播貢獻20至30%的GMV。