長和售英電網資產因加價恐告吹 大行齊看好 摩通指資產價值更樂觀

由長江基建（1038）等長和系三企業持有的英國電網公司UK Power Networks（UKPN），在高通脹之下身價亦水漲船高，近日傳長和系臨時加價，令出售計畫中止。但多家大行唱好UKPN的價值，摩根大通認為，事件反映UKPN的價值更好，料長建會等待更好時機再放售。

長和（001）主席李澤鉅曾在2019年掌旗後，曾於2019年業績發布會上指出，長和系旗下有不少「寶貝」，外界未必完全清楚它們的價值。近日UKPN因應英國通脹急升，市傳長和系不急於放售，在出售簽約前兩日臨時加價，令麥格理及KKR牽頭的財團卻步而令交易告吹。

摩通報告指，中止交易反映UKPN有更好的價值，因為其收入與通脹掛鈎，以英國五月為例，住屋在內的消費者物價指數（CPIH）錄得7.9%增幅、以及零售物價指數（RPI）達11.7%，創40年新高，令UKPN這類的受規管資產，較規管重設時有更好收益，以及可提升更高估值。該行又指，由於長建或電能（006）短期未必有大型收購，料會保持受規管資產，靜候更佳的出售機會，從而為股東提供5至6厘的收益率。

摩通早前預計，如交易以傳聞的150億英鎊完成，長建及電能可各從中套現約400億港元。摩通維持長建及電能「增持」評級，目標價分別為48.1元及49.35元。大和亦指，中止交易意味長和系對UKPN的價值更為樂觀，維持長建跑贏大市的評級，目標價48.1元。

摩根士丹利就指出，英國當局就電網規管重設後的准許回報，在近期定出中位數為4.75%，符市場預期。該行認為，雖然交易告吹令長建股價失去催化劑，但凸顯了其英、澳的受規管資產的基礎價值，在通脹環境下，令潛在買家需對市場環境需化作出調整，而減碳大方向亦推動UKPN增長。但大摩憂英鎊及澳元匯率貶值，會拖累長建上半年盈利增長。