古天后日誌｜內地疫情反覆 負面情緒籠罩市場

4月25日，部份時間有陽光，局部地區有驟雨，天氣炎熱，早上有霧。道指上周五承接上日跌勢，三大指數跌幅超過2%，道指跌981點；標指跟納指分別跌121點及335點。雖然財政部長耶媽接受外媒訪問時表示，預計美國不會陷入衰退，並強調該國經濟在意外衝擊中可以表現出韌性。但面對通脹加劇，美國不得不繼續收水以控制通脹，美國克利夫蘭聯邦儲備銀行總裁梅斯特表示，聯儲局致力緩和通脹升溫，重申支持50點子的加息，但相信沒有必要單次加息75點子。

美股經過3月中嘅強勁反彈後，又再反覆向下，而納指波幅加劇，大戶趁反彈市減磅已成事實，而資金減磅離場後，唔見得短期內會重臨股市，而債息高企亦令股市吸引力大減。至於內地跟港股同樣受到缺水問題所影響，大市從3月中以大成交於18200水平反彈，至最高22400水平後調整，上周五恒指已幾乎完全回補3月中嘅上升裂口。雖然周五低見20184後反彈，市場有傳聞指內地或於周末期間減息，消息刺激恒指反彈至20709點，恒指終報收20638點，可惜成交未見配合，只有1086億元。

中港股市下跌空間不大

至周五晚美股全面插水，港股ADR及夜期均被拖累，而周末期間亦未見阿爺宣布減息，不過有個別銀行下調大額存款利率，應該係為減息而鋪路。目前中美債息仍出現倒掛，人民幣持續疲弱，港匯指數同樣無運行，明顯資金持續回流美國，喺缺乏資金流入下，中港兩地股市似乎難有運行。

不過以估值而言，中港兩地股市已處於歷史低位，而經過累計回調時間較長，以及回調幅度不低下，兩地股市再大幅下跌空間不大。內地關鍵在於疫情控制，目前市場仍等待疫情防控措施改變或疫情逆轉，不過中美兩地息口走勢南轅北轍，美國處於加息週期，中國處於降息周期。上周人民幣兌美元即期匯率跌破6.4關口，令憂慮人民幣貶值持續的外資拋售A股與港股，加劇其下跌幅度。

中美利率倒掛人民幣貶值壓力或將持續一段時間，從美國通脹和中國經濟基本面看，美國通脹仍處於高位震盪，中國穩增長政策雖有部分發力，但疫情制約既抑制了當前經濟活動，亦對未來穩增長構成挑戰，預期短期難以改善。目前國內負面因素盡現，恐慌情緒籠罩資本市場，但國家對於經濟穩增長決心未有動搖，上周五證監會亦表態稱國家將研究應對措施和政策儲備，促進資本市場平穩健康運行，相信屆時人民幣貶值壓力將有機會得到緩解。

古天后

(徐狄怡，證監會持牌人)