大行點評｜普徠仕料通脹壓力持續時間較預期長

普徠仕亞太區多元資產解決方案主管Thomas Poullaouec及其團隊發表最新報告，闡述環球資產配置觀點及投資環境展望，提到聯儲局料延續遏制通脹政策，但或於明年底減息；低通脹和低利率支持了長達40年的債券牛市，令投資者賺息之餘，亦能受惠於債券價格升值，然而該趨勢或會改變。
 
該行認為對於債券投資者來說，當前市場極其不穩，因為存續期增加及孳息率偏低，債券對利率的敏感度增加，隨著利率上升，將缺乏收益以抵消資本損失。對於聯儲局來說，形勢已經發生了轉變。在過往多次危機中，聯儲局通常能在必須時採取積極措施，同時又不會加劇通脹。 現在，疫情及烏克蘭衝突等外部因素影響供應，導致通脹飆升，迫使聯儲局陷入了幾十年來從未經歷的困境。
 
市場似乎一致認為，聯儲局將在今年延續政策方向以控制通脹。 然而，有市場評論指出，聯儲局最快或將於明年年底減息，這意味著債券不受投資者青睞的情況或不會持續太久。

通脹壓力持續的時間較預期更長

此次全球疫情為數十年來罕見現象，全球各國均致力緩解其影響，但投資者現已面臨全新及更嚴峻的挑戰。當前市場轉為憂慮滯脹問題。雖然滯脹不屬於基本情况，但極端風險事件潛在風險增加，投資者需要保持審慎。
 
在股票方面，該行增加對全球股票類別下、與實物資產相關的股票的部署，藉此為通脹壓力持續時間超過預期、令不確定性加劇的情況提供對沖。在固定收益方面，隨著近期利率上升，我們略為調低對長期美國國債的偏低配置，以在避險環境下為投資組合帶來穩定性。

對日本和中國股市保持略高配置

該行認為，具吸引力的估值、近期的財政刺激措施、有利的貨幣政策以及持續改善的企業管治水平有望為日本股票帶來利好因素。日元疲軟不利於日本股市的表現，但有望轉趨穩定。在中國，當局需要實施更大規模的刺激措施，以實現增長目標。中國股票估值吸引，令其在瀰漫負面情緒的情況下，成為具吸引力的中期逆向投資選擇。