瑞銀投行全球研究部：俄烏衝突推高油價

瑞銀投資銀行全球研究部將2022/23/24年布倫特油價預測從每桶81/80/75美元上調至95/85/80美元。該行的2025年及長期布倫特油價預測維持在75美元/桶。預測調整主要原因是受俄烏衝突的影響：俄羅斯產量下降以及風險溢價提高。

該行預計今年其餘時間全球石油庫存將從低位持續下滑，H222閒置產能將降至正常水準以下，隨著新供給增加，之後將從2023年起小幅回升。俄羅斯出口減少的影響將部分被需求下滑（恢復至2019年水準的時點從Q222延後至2023年）和美國產量小幅攀升所抵消。

俄烏衝突將如何演變以及俄羅斯能源出口將受到哪些影響，這兩方面的不確定性較高。加上全球石油市場的流動性減少，該行認為這意味著短期內仍將呈現高波動性的特徵。在我們的基準情景中，該行預計由於進口禁令及「自我制裁」，Q222俄羅斯石油產量將下滑約200萬桶/天，之後將逐步回升。該行仍計入H222 OPEC將逐步增產，且伊朗產量將回歸的預期。在對俄羅斯制裁升級的情景下（包括針對能源出口的制裁），該行預計俄羅斯產量的降幅將擴大至不超過約400萬桶/天。這可能導致油價突破150美元/桶，進一步打壓需求。相反，在俄烏衝突緩和、俄羅斯原油產量下降有限的情境下，油價或能比該行預期更快地回歸至80-90美元/桶的區間內。

迄今為止，油價攀升引發的供給端反應仍不明顯，產量缺口的風險逐漸顯現並加大。儘管本次預測更新中，該行的長期閒置產能預測基本不變，但投資活動減少意味著長期油價的風險仍偏于上行。