焦點｜美團3690股價挫4.6% 大行多予買入或增持評級

早前發改委公布，引導外賣等互聯網平台企業進一步下調餐飲業商戶服務費標準文件。

消息拖累美團(03690)股價上周五下挫，美團股價今日先升後回，現跌4.62%，新造179.3元，成交金額133.93億元。

惟不少大行認為美團股價上周五急挫屬反應過度，不約而同建議買入或增持。

摩通發表報告，指美團因發改委公布，引導外賣等互聯網平台企業下調餐飲業商戶服務費文件，而於上周五股價挫15%，摩通認為，美團股價下跌衍生買入機會，亦不預期消息會對未來數季財政造成顯著影響。 摩通維持美團「增持」評級，目標價295元。

摩通相信，該政策反映政府回應惡化中的消費及宏觀經濟，並預期近期會推出更多直接措施。該行指出，再次分割經濟屬零和遊戲，無助經濟惡化改善。該行亦認為，該政策反映政府，在糾正過於嚴格的措施，以對抗疫情，如近期指示地方政府不得執行較國務院公布更嚴厲的防疫措施等，相信對經濟有利。

大和則發表報告，認為文件會令美團外賣收入轉化率於短期下降，但由於對用戶補貼支出可能減少，不相信淨有效轉化率(約13至14%)會受到顯著影響。因此，相信上周五股價下挫15%是過度回調，並反映買入機會。

發改委亦鼓勵外賣平台，予高風險地區餐廳優惠價格。該行認為不太可能對美團業績有重大影響，並認為公司效率及廣告收入上升，為轉化率改善動力。

另一方面，美團降變現率影響交銀國際報告稱，國家發改委等多部門印發《關於促進服務業領域困難行業恢復發展的若干政策》通知，由稅收減免、融資支持等方面，加強對服務業、餐飲、零售、OTA等行業的中小微企業的扶持。

交銀國際維持美團的「買入」評級。

報告認為該政策針對全服務行業，重點鼓勵針對中高風險地區給予特定扶持措施。美團2020至2021年一直有商戶扶持政策，去年首三季美團外賣平台變現率13.7%，較2019年的14%下降。在給予商戶扶持的策略上，該行認為仍有較多可能性，例如給予更多流量傾斜提升商戶交易規模。

該行又認為，扶持中小商家一直是互聯網平台的重要戰略之一。美團外賣目前配送收入仍不能完全覆蓋配送成本，仍需與平台服務、廣告服務及平台規模化效應相結合，而變現率的調整可能主要在中高風險地區的特定時期，影響廣告及技術服務費收入，但對整體收入影響可控。(ky)