大行點評｜中金指返鄉規模增長 消費或受支撐

中金公司發表研究報告，春節「就地過年」等防疫政策較去年同期有所寬鬆，居民返鄉規模大幅增長，全國旅客發送量同比增長超40%。較大規模的居民返鄉，可能對部分中西部省份、低能級城市的消費形成一定支撐，比如春節期間三四線城市的電影票房收入表現好於一二線。

春節假期旅遊出行人次較2021年國慶假期表現也小幅改善餐飲業營業流水較節前環比改善。總體來看，雖然國內仍然有散發本土疫情，但相對溫和的防疫舉措，有助於對居民出行和消費形成支撐。 另外，上周美元全面走弱並抹去了上次FOMC會後以來的全部漲幅，這是2020年11月以來美元表現最差的一周。歐元和英鎊的表現相對突出，英國央行和歐洲央行的會議結果都比預期得更為鷹派，尤其是歐央行在通脹壓力下終於為年內加息開了綠燈。外匯市場開始交易貨幣政策的收斂邏輯，英美和歐美等主要貨幣對的國債息差在上周出現了顯著的收窄。

本周市場，美國方面關注週四公佈的CPI資料，市場將從通脹資料中進一步交易美聯儲的加息預期。

中國方面關注M2、新增人民幣貸款、服務業PMI等資料，日本方面關注PPI、國際收支表等資料，另外若日本10年國債利率在本周持續上升並接近日本央行規定的0.25%的上限，該行認為日本央行則大概率會導入連續固定利率操作來壓制利率的上行，屆時或將帶來弱化日元的作用。

自中央經濟工作會議以來，「穩增長」成為市場關注的重點主題。但由於中國經濟動能的結構性變化，穩增長的發力點也出現了切換，從原來主要靠「基建+地產」轉變成「基建+地產+創新（綠色經濟、數字經濟、製造業升級）」等多元模式。

在新一輪的穩增長套餐當中，貨幣政策與監管仍然重要，但是（準財政政策的重要性相對提升。市場也要注意貨幣、財政、與監管政策的蹺蹺板作用，如果某個政策掣肘比較大，其他穩增長政策的力度必須更大才能實現預定的增長目標。(jh)