中國社科院：預計物價變動不會成為宏觀調控政策變化主因

國家金融與發展實驗室理事長、中國社科院學部委員李揚於上海一個財經峰會發表題為《穩定經濟最重要》演講。李揚總結當前中國經濟，為需求收縮、供給衝擊，預期轉弱。

李揚指今年特別是第三季以來，疫情反覆、災情、險情頻發，若干領域調控政策頻出，導致部分消費領域增長緩慢，消費復甦進展嚴重受挫。

李揚表示，想提升消費在國民經濟中的作用，首先須有國民收入的初次分配格局改變。也表示必須提高勞動收入佔比，同時降低資本收入和生產稅佔比。2012年之前中國的CPI和PPI走勢相同，都呈現較劇烈波動。2012年之後，兩者走勢完全不同。CPI的走勢基本平穩，而PPI的走勢一仍舊貫。

李揚認為，CPI走勢平穩，與金融科技、電商、互聯網支付、物流等數碼經濟行業大發展，並提高市場效率密切相關。PPI可能出現大幅度波動，這一方面與國際市場密切相關，另一方面，則與實體經濟高度金融化密切相關。預計物價變動不會成為引致2021年宏觀調控政策變化的主要因素。

談到美國政策轉型將對世界產生影響。李揚表示，美聯儲已於11月開始減少購債，接下來應該有減債和加息，但是，時間和步調尚不清楚。應當分析美國貨幣政策的「外溢效應」：從擴表來看，資本流入增加，利率趨降、貨幣升值、資產價格上升。從縮表來看，資金外流、利率趨升、貨幣貶值，資產價格也下降。李揚表示，中國需要防範外部衝擊，落實「雙循環」發展新格局至關重要。

李揚提到，美聯儲縮表操作的運行機制已然變化。他指出貨幣政策和財政政策配合的主要通道，似乎轉移到國債市場，美國如此，歐洲和日本依然：政府債券市場成為獲得流動性的主要渠道，政府債務只增不減。政府債務氾濫，利率決定就有了新的約束因素，年初美財長耶倫指出，低利率是美國債券市場正常運行的條件。全球資本流動的狀態、利率水平、匯率的動態等均存在不確定性，這對中國經濟的恢復有衝擊。