建銀國際料港股明年上半年迎來估值修復窗口

建銀國際發布2022年香港市場展望及投資策略。該行首席策略師、董事總經理兼策略團隊主管趙文利表示，今年港股遭遇估值和盈利雙煞，目前市盈率為12倍左右，下行空間已非常有限。預期明年上半年將迎來估值修復窗口，盈利或在明年中見底。全年恆指波動區間為22000點至28600點，呈現先高後低點態勢。

中美監管壓力逐步強化，趙文利認為，中概股的退市條件，是在未來3年不能滿足美國的審計需要，料不會馬上會顯現退市潮。然而，未來將有更多中概股作兩手準備，可以預料具有代表性的中國科技公司將從美國轉移至香港市場為主，因此其在港股市場的稀缺性亦會逐漸下降。

同時，內地對VIE（可變利益實體）結構、新經濟公司的監管政策常態化，令這些公司未來將會維持可見度較高的內生增長為主，而靠虛增增長，或靠資本運作的外延式增長難度將愈來愈大。此外，行業將規範發展，雖然不如以往高速增長，但隨著他們在港股市場的結構佔比愈來愈高，料仍吸引長線資金。預期明年中將是新經濟股盈利下調的尾聲，而估值修復大概率在明年春發生。

至於內房危機，趙文利表示，雖然內房個別企業風險高，但系統性風險已比較低，因為市場知道最壞的情況之後，恐慌心理相應得到修復。他預期今年底或明年初內房風險、市場擔憂及債務違約等事件仍有可能發生，但明年春後，系統風險可控程度升高，行業將進入兼併整合重組階段，這意味著內房將告別過去的高增長擴張，進入相對平穩健康的發展。(sl)