社論｜中央有效控風險 內房有望回正軌

　　由於中央官員發出有意維護房地產市場穩定的信息，內房股連日出現明顯反彈，就算仍陷危機的恒大，雖然出售旗下恒大物業股權的交易告吹，但其上市公司股份亦出現反彈。對於恒大危機，中央態度愈加明朗，就是不會拯救，但會出手阻止危機向外擴散，避免內房資金鏈斷裂和樓市受壓而影響內地經濟。

　　為解決資金鏈斷裂問題，恒大正不斷洽售手上資產，但進展並不理想，其中出售旗下恒大物業半數股權、涉款二百億元的重大交易，因爆發出售條件爭拗而告吹。此令恒大流動性問題加劇，多項需要償付利息的債務一再拖延，部分工地亦陷停工。然而，國務院副總理劉鶴周四卻表明，目前房地產市場出現了個別的問題，總體風險可控，合理的資金需求正在得到滿足，房地產市場健康發展的整體態勢不會改變。

　　劉鶴派定心丸 促信貸復平穩

　　劉鶴向市場派定心丸，不是只圖安撫市場，而是中央近日在幕後已採取多項控制危機擴散手段，並取得了成績，因而可明言恒大只屬個別問題，房企可取得資金經營，故恒大危機總體風險可控，樓市亦可健康發展。

　　外界一直關注中央會否出手救恒大，但這並非中央的焦點。中央不能救恒大，因這只會令內地企業不負責任地營運和舉債，內外金融機構不負責任地放貸給內地企業，會帶來更大禍患。故人民銀行行長易綱周三表明，當局的原則是嚴格按照法律規定的受償順序，意即恒大若不能還債，中央只會按法規程序處理。

　　中央雖不救恒大，不等於任由危機擴大。中央去年定出三條紅線，嚴格遏止舉債過多的房企再舉新債，恒大就是全違反三條紅線的三家大型房企之一。中央這樣做，目的不是要房企倒閉，而是要去風險，讓高槓桿借貸的房企盡早拆彈，以免日後危機爆發，為樓市和金融市場帶來更重大禍患。

　　中央亦明白去風險的過程，可能提早引爆個別企業的潛藏隱患，卻不能讓其連累經營穩健的房企，或衝擊樓市和金融機構。故中央從大環境着手，紓緩營運良好的房企資金鏈壓力，並穩定樓市。

　　由於恒大賴債，令內房企業難以發行新債，更有銀行削減內房信貸，若有關情況持續，將嚴重打擊房企資金鏈。對此，人行和銀監在九月底已指導主要銀行，保持房地產信貸平穩有序投放，維護房地產市場健康發展。

　　人行的指導近日已初見效果，有不下十家內房企業本月在市場上贖回債券，顯示銀行對房企的信貸不再收緊並願放鬆，令房企有餘力回購債券，這對穩定債市投資者信心，起了積極作用。

　　此外，中央亦對樓宇按揭鬆綁。有消息指，人行容許銀行加快審批個人抵押貸款，並讓銀行提交「個人住房抵押貸款資產支持證券」（RMBS）的發行計畫，此可加快銀行按揭信貸的資金回籠，令銀行擁有更多按揭額度。銀行鬆按揭將有助購買力進入樓市，讓房企可繼續售樓套現，緩解資金鏈緊張問題。

　　樓市現好契機 大行報告正面

　　內地媒體報道，恒大周四已為一筆上月底到期的外債償付利息，危機略有紓緩但遠未到雨過天青，尤其還有多筆外債已到期未付息，未必能說服海外債權人重組債務。外資對房企以至中企的違約憂慮，始終未解，亦為內企在海外借貸或發行債券增添困難。

　　恒大危機雖然仍大，但在中央有效控制危機擴散的行動下，已為內房和樓市穩定帶來良好契機。之所以美資大行摩根士丹利近日亦發出報告，認為中央房企及樓市政策愈來愈有可能出現拐點，市場亦已很大程度反映了房企違約風險和樓市疲軟等不利消息，故提升內房股投資價值至「吸引」。中央出手控制危機的方向正確，在循序漸進下，可望將房企經營導回正軌，並拆除房企高負債隱患，保障樓市穩定及金融市場安全。