金融High Tea｜中糧家佳康的簡單算術

今年股市與傳統玩法相反，6月份不絕，7月份無翻身，甚至有點反艇。受內地同澳門疫情影響，恒指大跌601點，個別當炒板塊回吐更加急。

疫情擴散又惹憂

港股昨日急插，市場歸因美國新增職位比預期強勁，擔心會鼓勵聯邦儲備局大力加息。不過，從板塊變動睇，似乎內地疫情有擴散憂慮，市場驚會重演5月份時封城的打擊仲大，恒指低開255點後，受內房、濠賭、科技等板塊負面消息拖累，21000關岌岌可危，收報21124點。國企指數收報7320點，跌230點；科指收報4622點，跌185點，成交金額1194.65億元。升幅大的板塊回吐急，長城汽車（2333）急瀉9%，收報13.28元；比亞迪（1211）挫4%，收報306.8元；安踏體育（2020）瀉7%，收報92.3元。科技股向下，阿里巴巴（9988）挫6%，收報114元；美團（3690）急瀉5.6%，收造181.6元。

澳門疫情升溫，周一（11日）起暫停所有非必須的工商業活動7日，當中包括賭場，濠賭股捱沽，金沙中國（1928）急插8%，收報17.14元；新濠（200）挫7%，收報5.21元；澳博（880）跌6.6%，收報3.23元；永利（1128）跌6.7%，收報4.89元；美高梅（2282）跌5%，收報4.06元； 銀娛（027）跌4.9%，收報45.3元，已經算係跌得少。

跌市中糧食股相對有景，中糧家佳康（1610）逆市升2.1%收3.89元。中糧家佳康主要做肉食，包括養豬和豬肉製品。根據公司披露的2021年運營數據，去年全年累計生豬出欄343.7萬頭；生鮮豬肉銷量19.7千噸，商品豬銷售均價每公斤人民幣14.92元。相比之下，公司披露6月份生豬出欄量30.5萬頭，按月減少30%。月內，生鮮豬肉銷量1.78萬噸，按月減少2.7%；商品豬每公斤銷售均價為16.85元人民幣，較5月份14.95元升12.7%。

傳統行業少賣反多賺

從數字上比較，6月份公司生豬出欄量月比下跌，但與去年全年平均數比仍然較高，如果以前月出豬量計接近40萬頭，反映集團加大上游產量已經逐漸收效。同樣，從最新比亦較去年平均價為高。

不久之前，中央曾經發佈訊息，指關注豬肉價格上升，會保持供應穩定，換言之，肉價現時有向上趨勢。以6月份數字看，中糧家佳康賣豬量減少，但售價上升，兩個因素一好一淡，最後效果如何呢？這要視乎毛利或邊際利潤如何，假設如果5月賣10隻豬，每隻10元賣了100元，當2元是利潤，合共賺了20元，6月份賣了7隻豬，即是賣少了3成，每隻賣價升了兩成賣12元，7隻豬賣了84元，每隻賺4元，合共賺了28元，利潤反而多了40%，生意做少了，錢卻賺多了。

一般而言，成熟行業利潤率都會低，少賣多賺情況並非不常見，豬肉養殖就是這類周期性行業。究竟實際是否如此要看豬價未來走向是否維持，還要待業績揭盅，總之集團加重上游養殖，從豬價走向及簡單的算術計算，大概可以測知營運方向。

中糧集團是大型央企，但從過去經驗該系公司股票升值能力不特別強，或者這與中央強調糧價是社會穩定的因素，不容許暴利導致。其次集團股價升至相對高位，市盈率接近13倍。

今年公司股價有點炒味，概念集團加強生產高檔的亞麻籽豬肉，現價跟進有一定風險，落注時不要把投機當作投資去處理。
陸羽仁

 

原文刊於《頭條日報》