賣走巴拿馬港 長和飆逾2成
2025-03-06 00:00
長和(001)連同巴拿馬港口在內,打包出售除中港外全球大部分港口業務,總企業價值高達228億美元(約1778億港元),料可獲逾1482億元現金收益,金額等同長和公布交易前的市值。大行雖對交易規模感意外,但齊聲唱好該「大刁」,認為有助長和從淨負債變成淨現金,並憧憬會派特別息,最樂觀估計大派25元。雖然長和管理層否認「大刁」與政治有關,但有分析指,港口業務可謂長和的「金蛋」,不會輕易出售,故認為交易涉及政治上考慮。在派特別息憧憬下,長和股價昨飆21.9%,收47.1元。
長和日前與貝萊德牽頭的「貝萊德-TiL」財團達成原則性協議,同意出售香港及南中國以外的23國港口資產。摩根大通對交易規模巨大感意外,認為充分體現長和系「價錢合適,甚麼交易都有可能」的管治理念,該行指交易的「企業價值/EBITDA」(EV/EBITDA)為12倍,高於行業平均的10倍。摩通認為,長和套現後有機會再投資於歐洲為主的基礎項目,並有望派發特別息,以交易金額的10至20%推算,估計派110億至220億元,相當於目前股息率6厘基礙上,額外提供7至14厘股息。
分析:或涉政治考慮
晨星對派息的憧憬最樂觀,指出長和的淨負債比率已由2019年的25%,降至去年中的17%,相信今次交易後,有能力將大部分交易所得款項派發予股東,預計每股特別股息或超過25元。若長和最終派特別息25元,每手將可獲12500元,股息率由最新的5.2厘,大增至58厘。不過值得留意是,長和2020年以100億歐羅(約910億港元)出售歐洲發射塔資產時,並沒有派特別息,而是將部分款項用作回購。
瑞銀就指,倘若有關交易作實,對長和股價帶來非常正面因素,而股價上升空間將取決於如何回饋股東。該行相信,有關交易令長和變回淨現金水平,亦為未來再投資或回購股份提供充足彈性。花旗亦認為將顯著提升長和的價值,但提及失去大部分港口業績貢獻後,長和年度EBITDA或減少10%。
淨負債變淨現金
巴拿馬運河今年捲入政治漩渦中,雖然長和聯席董事總經理陸法蘭強調,交易純商業性質,與近期關於巴拿馬港口的政治新聞完全無關。但冠域商業及經濟研究中心主任關焯照認為,港口業務可謂長和穩賺的「金蛋」,相信不會輕易出售,因此認為交易涉及政治上考慮。
而對於投資策略,光大證券國際證券策略師伍禮賢表示,長和股價本身低迷了一段時間,相信今次交易會讓市場資金重新對其關注,料短期股價不會有太大調整,散戶可留意短期內能否上衝50元「心理大關」,建議以獲利5%為目標,並嚴守止蝕,長線投資者暫不建議入場。
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