港交所倡 改革新股定價分配

港交所（388）全面改革新股定價及分配機制，建議包括公開發售部分回撥由現時最多50%大降至20%。港交所指是為了增加「具議價能力」投資者參與，盡量降低定價錯誤風險。同時建議放寬基石投資者禁售限制，又容許招股價上限增加10%。此外，建議將初始公眾持股量門檻分4級，最低公眾持股量降至最低5%，諮詢期至明年3月19日結束。
在多個建議下，最影響散戶的是公開認購部分，現時發行人可回撥最多50%發售股份，予公開認購部分。不過港交所今次提出兩個方案，分別可選擇將公開認購佔比初始設定為5%，另可最多回撥20%；或公開認購佔比初始設定為至少10%，但沒有回補機制。港交所上市主管伍潔鏇指，現有回撥機制有多年歷史，調整可更適應現時香港新股市場情況。
瑞銀：利吸機構投資者

瑞銀全球投資銀行部副主席兼大中華區總裁李鎮國贊成新方案，認為公開發售佔20%是合適比例，更多發售股份留在配售，可有利發行人吸引更多機構投資者。

不過宏高證券投資經理梁杰文認為，「越多人參與，市場越公平」，形容新建議「走回頭路」，指多年前創業板由於散戶參與度低，導致股價首日波動極大，當時證監會認為散戶參與有助穩定價格。

耀才證券行政總裁許繹彬相信，將提高散戶抽到優質新股難度，但反令散戶「借更多孖展來抽多幾手」，但新規或會令資本不夠的本地小券商更難參與「打新」。

基石投資者方面，現時基投須遵守6個月禁售期，新建議考慮允許基投在上市3個月後出售50%股份，其餘則須上市6個月後解禁。李鎮國指，「分階段解禁」提供循序漸進過程，讓市場吸納股份，而本地一般配售股份禁售期為3個月，故認為3個月是一個合適時間。德勤中國華南區主管合夥人歐振興表示，此可為基投提供更多彈性，而在上市3個月後可出售一半股份，促進市場流動性。

現時企業上市初始公眾持股量最低為25%，大市值企業可尋求豁免，最低可降至15%。港交所建議分4個市值級別而決定公眾持股量，上市時預期市值60億元或以下維持25%規定；60億以上至300億元將降至15%；300億元以上至700億元降至10%；市值多於700億元，公眾持有量須有5%。港交所指，與其他國際證券交易所比較，現有門檻相對高，而現時按個別情況豁免，特大型市值新申請人無法確定公眾持股水平，或降低他們在香港上市意欲。李鎮國認為，新建議為發行人提供更多彈性，吸引更多公司上市。

現時多間公司計劃「先A後H」在港掛牌，港交所亦建議下調A+H股發行人H股所屬類別股份（不包括庫存股份）總數須至少10%，或至少30億元預期市值，現時門檻為至少15%。歐振興指，相比A股港股估值較低，在港發行H股會攤薄A股現有股東權益，而降低門檻可為A股公司提供融資渠道，待市況好時可再增發股份。