疫情惡化通脹升 超寬鬆時代將告終

(星島日報報道)2021年是復甦之年，全球經濟嘗試從疫情中復元，但病毒變種影響揮之不去，各國增長步伐飄忽，另一邊廂，通脹飆升勢令市民生活苦不堪言，逼使美國為首的全球「大放水」政策屆尾聲，預示超寬鬆時代告終，為來年開局增添幾分不安。分析指出，2022年美國結束無限量寬已定局，市場逐漸消化由通脹牽引的加息影響，預料步伐會較為緩和，港匯亦有望平穩。
國際貨幣基金組織（IMF）早前預計，在低基數下，今年全球經濟增長為5.9%，較7月的預測有所下調，明年增長則料4.9%，主要由於供應鏈中斷及疫情影響未能改善。經合組織（OECD）亦將今年全球經濟反彈由5.7%微降至5.6%，明年增長則為4.5%。

今年以來全球供應鏈混亂局面變本加厲，引發原材料價格飛升，物價亦醞釀上行，今年至今大宗商品價格中，領先指標的木材上漲20.5%，原油則急升50.2%，個別產品如咖啡、大豆、粟米、小麥等亦累漲8%至71%不等，僅部分貴金屬如黃金累跌6%。美國最新通脹已飆升至逾40年來單月新高，達到6.8%，逼使各國政府調整寬鬆政策。
料明年三月完成退市

美國聯儲局自去年3月疫情大流行之時，連環大手劈息，減至「零息」的0至0.25厘區間，並啟動無限量寬（QE），向市場每月買債1200億美元，並引入「平均通脹目標」來容忍通脹高於2%亦毋須馬上收水。及至今年11月起正式開始收水，並在本月議息後的聲明刪去通脹屬「暫時性」的字眼，亦加快縮減買債規模，明年1月中起每月減少買債300億美元，料3月完成退市，將結束歷時兩年的QE政策。

聯儲局的點陣圖預示，明年底美國加息將達3次，較9月時的預測只加1次明顯加快。芝商所利率期貨數據顯示，明年加息3次仍是主流，最快3月就會開始加息，機率達到53.8%，而年底加息3次的機率雖然是最高的30.6%，但達到4次的預測亦有22.8%，而且次數較多的機率正不斷提升。事實上，其他西方國家立場已搶先由鴿轉鷹，英倫銀行日前突然宣布將利率由0.1厘調升至0.25厘，是首個加息的七大工業國組織（G7）成員，其他如巴西、南韓、紐西蘭等多國亦早已加息。

展望明年，星展香港財資市場部環球市場策略師李若凡指出，聯儲局主席鮑威爾過去多次向市場派定心丸，指結束買債不代表即時加息，為政策方針留有餘地，而明年各國關口可望繼續重開，紓緩供應鏈壓力，而且近月高通脹主因之一的低基數效應逐漸消退，都指向加息壓力未如市場所想的大。李若凡認為聯儲局期望管理做得不錯，令市場消化大部分憂慮，即使啟動加息也應不會發生2013年的「削減恐慌」（Taper Tantrum），引發股市震盪。
港匯來年有望平穩

對於香港影響，李若凡表示，由於金管局早前已因應美國縮表而增發外匯基金票據，刺激本港銀行同業拆息上升，令港美息差不至擴闊很大，減少投資者套戥誘因，預計香港資金未必因應美國加息而流走，明年港匯估計會在7.77至7.82區域徘徊。

美國克林信大學經濟系副教授徐家健就指出，當每次踏入經濟復甦周期，美國政府均要從「放水刺激經濟」及「收水抑制通脹」中作出取捨，觀乎拜登政府民望較低迷，相信會在這兩難抉擇中取得平衡，包括控制通脹可取消數年前中美貿易戰的高關稅政策，以及改善疫情後令原油價格回落，未必只有大幅加息一條路。