港交所引入SPAC明年生效

（星島日報報道）港交所（388）為資本市場提前獻上「聖誕大禮」，昨日公布將引入全新特殊目的收購公司（SPAC）上市機制，並於明年1月1日生效，與本報早前報道相若，交易所在SPAC諮詢框架上作出若干修訂，包括下調機構專業投資者數量至20名；增加權證攤薄上限等。港交所上市主管陳翊庭透露，已有很多人向其查詢和表達對SPAC上市機制興趣，對市場反應充滿信心，但仍會謹慎審批每宗申請。

港交所為本港引入SPAC上市機制，可謂是繼2018年上市規則改革以來又一大創舉。雖然交易所在9月就SPAC諮詢市場意見時，普遍被指「步伐邁得不夠大」、「難吸引SPAC發起人」等，但是從《諮詢總結》看，交易所最終仍給予一定鬆綁空間。

根據《諮詢總結》，港交所收到96份回應意見，絕大部分贊成港交所的建議，在實施時將因應意見作若干修訂。陳翊庭介紹，本次主要修訂有兩項，一是，減少SPAC上市時分配給機構專業投資者的最少人數；第二，容許更高的權證攤薄上限。

具體來說，SPAC首次上市時，僅容許至少75名專業投資者入場，不過當中機構專業投資者的數量則由30名，下調至20名。這是交易所考慮到，30名機構專業投資者是很高門檻，對某些SPAC來說在商業上未必可行。

其次回應意見指建議中30%權證攤薄上限，或未能對SPAC的投資者提供足夠的商業吸引力，港交所決定將有關上限提升至50%，並規定繼承公司的新投資者須於投資前完全知悉此攤薄。SPAC權證及發起人權證的最低行使價，必須較SPAC股份的發行價高出至少15%。

除此之外，交易所認為若實行原本的投票權與股份贖回權掛鈎的建議，或並不能準確反映股東對合併交易的看法。因此決定將兩者解綁，即無論在表決時投贊成或反對，均可贖回股份。

獨立PIPE（上市後私募）投資方面，現改為因應不同規模的SPAC併購目標，而設置不同門檻。例如目標估值小於20億元，PIPE投資佔比仍為25%，介乎20億至50億元之間則為15%，如此類推，若目標估值高於100億元，則視乎具體情況考慮豁免。

陳翊庭在港交所「播客」頻道強調，SPAC是傳統上市申請以外一個選擇，而非取代傳統上市程序，SPAC和傳統上市各有所長，並無優劣之分。

另外，目前其他市場正在收緊對SPAC監管，她認為這更加證明港交所專注吸引高質的SPAC市場的方法是正確的。