內地倘禁VIE架構 中概股料加速回巢

(星島日報報道)日前外電傳中證監正草擬新規，禁止VIE（可變利益實體）架構企業赴海外上市，隨後被闢謠指報道不屬實。彭博分析指，如果中國限制華企海外上市計畫，或會引起大型科技中概股，如拼多多（PDD）及滴滴（DIDI）等加速回巢。

彭博在報道中列出了10隻僅在美國掛牌、市值高的潛在回流中概股，名單包括有：拼多多、蔚來（NIO）、滴滴、貝殼找房（BEKE）、陸金所（LU）、看準網（BZ）、滿幫（YMM）、騰訊音樂（TME）、唯品會（VIPS）以及富途（FUTU）。

以周三美股收市價計，拼多多以778.42億美元市值位居榜首；排名第二及第三的是蔚來和滴滴，總市值分別是609.35美元及376.7億美元。值得注意的是，中美紛爭不斷，中概股年初至今難逃厄運，榜單上年內累計跌幅最多的要數貝殼找房，達67.76%，其次是唯品會累跌65.99%。

未來是否續有新規限制華企出海猶未可知，香港大學中國法律中心主任張安琪表示，如果這一變化屬實，將會導致中概股加速回到本土的交易所掛牌，特別地港交所（388）將成為替代美國市場的一項非常具有吸引力的選擇。事實上，前段時間已有部分中概股，例如電車製造商小鵬（9868）和理想（2015），轉向在港作雙重主要上市。

VIE架構一向處於灰色地帶，滴滴風暴過後更成為內地監管當局的焦點規管對象。不過彭博早前報道，使用VIE架構的華企仍可以赴港尋求上市，但必須獲得監管部門的批准。事實上，這條路線更具挑戰性，因為目前港交所尚未完全對搭建VIE架構發行人開綠燈，僅容許部分限制性行業及回流的華企來港上市時使用。