美周五公布就业数据 成议息前最后关键 花旗看法悲观 「或证实劳动需求真正减弱」

本周最重要经济数据为美国于周五（6日）公布的8月失业率，为联储局9月议息会议前最后一次公布的就业数据，亦可能是当局决定9月减息0.25厘或0.5厘的关键。虽然市场预期8月非农新增职位将有所回升，但花旗看法较悲观，预期8月数据几乎与7月般疲弱，并将证实劳动需求出现真正的减弱，以至令联储局大手减息0.5厘。

普遍预期失业率回落至4.2%

目前市场普遍预期失业率将由4.3%轻微回落至4.2%，非农新增职位由11.4万显著回升至16.5万，而最近三个月的平均就业人数增幅将放缓至略高于15万，亦为2021年初以来的最小增幅。

彭博经济学家Anna Wong认为，非农新增职位可能会从7月令人失望的数据中有所改善，但美国劳工统计局对于今年3月数据下调了81.8万，将可能令联储局官员不太相信初值。

花旗料8月仅增12.5万职位

花旗更预计，8月只会增加12.5万个职位，失业率维持在4.3%，与7月大致相若；一旦成真，将证实7月较弱数据并非临时因素，而是反映劳动需求的真正减弱。

该行解释，建筑业、政府部门、制造业、休闲及酒店业的就业具有下行风险，其中住宅建筑数量今年一直下降，与建筑业就业人数的上升趋势背道而驰，认为这种差异不会持续太久，同时近月非住宅项目的建筑支出亦停滞不前。该行又指，过去几年财政措施的直接支出刺激已经达到顶峰，将导致未来几个月政府部门的就业更加疲弱。

制造业方面，花旗预期就业人数将显著减少1.5万人，部份反映了7月份夏季假期期间汽车制造业工资岗位的典型下降，而这可能不会在8月完全反弹；随著汽车需求减弱，生产水平亦可能会降低。至于对更自由支配的服务（例如餐厅）的支出一直受压，或导致休闲及旅馆业的就业进一步疲弱。

失业率倘升至4.4% 肯定减息0.5厘

此外，花旗认为失业率一旦再次升至4.4%或更高，即使非农新增职位强劲，联储局也几乎肯定减息0.5厘，尤其是最近对非农新增职位进行了大量向下修正。该行提到，自3月以来，失业率每个月都在持续上升，这种方式通常会在经济衰退之前出现，预计8月失业率将维持4.3%不变，虽然不难回落到4.2%，但在劳动市场更快减弱的情况下，失业率的进一步上升仍然是一个被低估的风险。

花旗更强调，8月就业数据将在联储局9月议息会议静默期的前一天发布，因此8月数据将在很大程度上决定减息0.25厘或0.5厘。