人行开展MLF及逆回购 分析称月底放水减波动性 下半年仍可能降准

内地人民银行今日（26日）进行3,000亿元（人民币下同）1年期中期借贷便利（MLF）操作，中标利率维持2.3%；8月15日则已到期4,010亿元MLF。此外，人行公开市场进行4,710亿元7天期逆回购操作，操作利率1.7%；今日则有521亿元逆回购到期。两项操作合共实现今日净投放7,189亿元。

7月25日已加场操作MLF

对于MLF操作缩量，据内媒《中新经纬》引述东方金诚指出，人行7月25日已加场操作一次MLF，规模为2,000亿元；如果将7月25日加场操作规模与今日操作规模合计，总体规模为5,000亿元，实际操作为增量续作990亿元。该行又指，这背后是目前处于政府发债高峰期，货币政策正加大与财政政策的协调力度，控制政府发债融资成本。另外，本周接近月底，资金面有收紧态势，也需要人行透过公开市场操作加大资金投放规模，有效控制DR007（存款类机构间利率债质押的7天回购利率）的波动性。

东方金诚又认为，人行第四季还有可能再度下调主要政策利率，也就是7天期逆回购利率，下调幅度估计在10到20个基点，加之目前MLF操作利率水平整体高于银行同业存单利率，未来MLF操作利率仍有一定下行空间。不过，综合考虑各方面因素，下半年人行仍有可能降准。

未来MLF投放或固定25日左右

银河证券则认为，未来MLF的投放有可能固定在25日左右，当中可能基于两点考量：第一，7天逆回购作为政策利率，其调整将释放货币政策的明确讯号，调整时点可能放在LPR报价日当天或之前；第二，月底流动性季节性紧张，容易出现市场基准利率大幅偏离政策利率的情况，因此选择在月底操作有利于平抑波动。