提防美息黑天鹅！储局官员降今年减息预测至1次 资管巨头料1次都不减

美国联储局上周议息会议一如预期维持利率不变，该局官员亦维持今年减息3次共0.75厘的预测，并成为市场预期的主流；不过，目前仍有意见认为联储局将放缓减息步伐、甚至今年内不会减息，恐成最大「黑天鹅」，并对全球央行和市场产生影响。

博斯蒂克今年拥有投票权

所谓「黑天鹅」，意指极不可能发生、实际上却又发生的事件。根据芝商所FedWatch数据显示，联储局于今年5月减息机会率为12.3%，但6月已达66.7%。然而，今年在联邦公开市场委员会（FOMC）拥有投票权的亚特兰大联储银行行长博斯蒂克（Raphael Bostic）表示，今年预期只会减息一次0.25厘，而且时间可能较其之前的预测为迟。事实上，博斯蒂克上月曾估计，联储局今年会减息两次，而且首次减息时间可能在夏季。

联储局主席鲍威尔表示，「政策利率可能已达到峰值，经济走势如大致符合预期，今年某个时间点开始放松政策限制可能会是适当之举」。

亚特兰大联储银行行长博斯蒂克（Raphael Bostic）表示，今年预期只会减息一次0.25厘。

美国前财长萨默斯已批评联储局急于向市场暗示未来几个月减息的行为。

领航高级经济学家Shaan Raithatha认为，市场预期并非固定不变，而且市场原本预期联储局今年内的减息次数亦已从年初7次降至3次。

美国私募基金Sycamore Tree Capital Partners联合创办人Mark Okada早前也预测联储局今年内可能不会减息。

对于有关转变，博斯蒂克指是基于通胀持续和强于预期的经济数据。他又提到，目前通胀率继续向联储局2%目标下降的信心，肯定不如去年12月，因此要看看未来几周的数据；如果经济继续走强，没有恶化，就有保持耐性的空间。

萨默斯批储局急于暗示减息

此外，早于联储局公布上周议息结果前，美国前财长萨默斯已批评联储局急于向市场暗示未来几个月减息的行为。但他认为，联储局对于中性政策利率的估计过低，意味可能错误地认为目前利率政策比实际情况更加紧缩，并指「如果政策制定者误判了中性利率，他们就不知道自己的政策是在促进经济增长还是在抑制经济增长」。

萨默斯认为，真实中性利率可能至少4厘，而目前货币政策可能不如预期般具有限制性，因为经济仍然表现强劲，而且失业率仍然低于联储局认为的充份就业水平，所以可能需要更谨慎的货币政策立场，以避免经济过热和通胀失控。

领航：美股被相对高估了

另一方面，全球最大基金公司兼资产管理业巨头之一的领航（Vanguard）更预期，联储局今年不会减息。该行高级经济学家Shaan Raithatha认为，市场预期并非固定不变，而且市场原本预期联储局今年内的减息次数亦已从年初7次降至3次。

他又提到，若市场的减息预期下降，是由于美国经济强劲增长，特别是由供给侧驱动的增长，那么股市或可继续上涨，但该行认为，「美股在这个阶段被相对高估了」。

美私募基金也料今年不减息

除了领航之外，美国私募基金Sycamore Tree Capital Partners联合创办人兼行政总裁Mark Okada早前也作出类似预测，即联储局今年内可能不会减息，并指「我们处于长期较高利率水平的（预期）阵营」。

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