全球股债开局20年最惨市值蒸发23万亿大摩吁1月防「题材逆转」（附2024年十大投资主题）

2024-01-07 17:16

全球股债市场创20年来最惨开局，市值蒸发逾3万亿美元（约23.4万亿港元）！美股三大指数在2024年首周全线下跌，其中标普500指数一周累跌1.52%，为过去10周以来首次下跌，同时结束了近20年来最长的连升走势；纳指一周更累跌3.25%，创3月10日以来最大单周跌幅；而美国国债和企业债均创10月以来最大单周跌幅。另一方面，摩根士丹利策略师则总结了2024年十大投资主题，并认为今年市场将由「题材逆转」和「AI普及」两大主线推动。

七大科技股蒸发逾4,000亿美元

以市值计算，全球股市蒸发了约2万亿美元，债市亦跌去1万亿美元。至于包括苹果（AAPL）、微软（MSFT）、Alphabet（GOOG）、Meta（META）、亚马逊（AMZN）、英伟达（NVDA）及特斯拉（TSLA）在内的七大科技股，本周市值亦合计蒸发逾4,000亿美元，整体股价几乎回吐了12月所有的升幅。

相反，所有期限的美债息率均见上扬，其中10年期国债息率回升至4.046厘；30年期美债息率更升近16个基点至4.2厘，为2011年以来开年第二大涨幅；两年期美债息率亦升13.5个基点，是2005年开年以来最大涨幅。

过度憧憬减息成「隐患」

对于上述有关情况，除了因为过热的就业数据及联储局会议纪录没有预期般「鸽」外，市场认为市场过度憧憬减息的交易成为了2024年回调的「隐患」。

FBB Capital Partners研究总监Michael Bailey认为，投资者之前沾沾自喜，期待着通胀回落、就业稳定增长及盈利增长，但本周市场表现已让一些多头闭嘴。德意志银行首席国际策略师Alan Ruskin亦表示，人们希望抓住所谓的巨大变化，摆脱利率不再上升的局面，虽然这是合理的，但「市场超前了」。

大摩提出两大投资主线

另一方面，大摩策略师指2024年有两大值得关注的投资主线，即「题材逆转」和「AI普及」，贯穿了该行列出的10大主题的关键趋势，以及可能对投资组合产生影响。

大摩表示，梳理了过去100年中出现的70个投资泡沫，并仔细审视泡沫前3年和后3年股市的表现，发现市场逻辑非常容易预测。其中1月份是最频繁出现反转的月份，尤其是前一年涨跌幅超过20%的题材最容易反转。从2019年的中国科技和生物医药股，到2021年的电动车，再到2022年的SaaS都是典型例子，至于2023年大涨的AI和减肥药板块，则可能会上演类似的剧情。

不过，大摩认为随着开源模型的改进，推理成本将会下降，AI会进一步渗透到更多地区和行业，影响所有终端市场，因此应用层面的公司将有望从中获益。而在AI助力下，重大科学突破的频率正不断提高，例如核聚变、天气预报、材料科学和抗生素创新等，相信类似情况会在2024年持续。