Tesla及比亚迪绩后天与地 分析师批「杀价取量」 料两企利润率差距不足1%

美国电动车生产商Tesla（TSLA）与中资电动车大厂比亚迪（1211）一直争夺龙头之位，惟前者公布第三季绩后股价急跌，周四收报242.68美元，跌4.78%，市值7702.6亿美元，其市值一夜蒸发386亿美元，与比亚迪（1211）日前发盈喜后股价急升，形成了鲜明对比。知名半导体分析师陆行之更在Facebook发文表示，Tesla「杀价取量」的做法是其衰退主因，估计经营利润率与比亚迪的差距将拉近至1%内。

两大龙头纯利一升一跌

Tesla第三季业绩显示，纯利按年下跌44%至18.53亿美元，差过市场预期；相反，比亚迪预计第三季纯利录95.5亿至115.5亿元人民币，按年升67%至102%，反映两大龙头一升一跌相当明显。

同时，Tesla收入按年增长9%至233.5亿美元，但少过市场预期，按季计更倒退6%。经营利润率仅剩7.6%，低于市场预期的9%，按季减近2个百分点，按年则减近10个百分点，陆行之更估计，Tesla与比亚迪不会相差超过1%，而去年同期Tesla则领先比亚迪超过10个百分点，即预计今年比亚迪将出现大幅增长。

交付量差距不足3,500辆

事实上，Tesla较早前已公布的第三季交付量为43.51万辆，按季回落3.1万多辆，为去年第二季以来首次下降；而比亚迪第三季纯电动车销量则按季增长23%至43.16万辆，反映两者之间差距已不足3,500辆。若包括混合动力车在内的汽车，比亚迪第三季销量更达82.21万辆。

陆行之提到，Tesla各项产品零星降价，平均单价约4.51万美元，按季减1%，按年则减17%；投入成本则为4.22万美元，按季增2%，按年则减4%，所以不要再说Tesla降价是反映成本降低。同时，经过一年大降价后，Tesla每一架车利润只剩2,882美元，按季减31%，按年更大减72%，被形容为「惨不忍睹」。

Cybertruck难令利润率大幅回升

对于Cybertruck即将推出，陆行之指分析师预计明年出货约10万至15万辆，今年第四季至多1万至2万辆，假设Tesla整体出货达47.5万辆，其中1.5万辆为Cybertruck，每辆卖6万美元，其馀46万辆Model S3XY，每辆平均4.5万美元，估算季度平均单价为4.55万美元，即按季仅增1%，按年减幅仍达13%，因此Cybertruck难以令Tesla利润率大幅回升。

相反，大行瑞银曾表示，若与北美和欧洲传统车企相比，比亚迪估计拥有约25%的成本优势，而这在很大程度上归功于零部件自主生产；该行分析师早前亦拆解了比亚迪2022年的一款车型，发现约四分之三的零部件都是自主生产。

展望明年，陆行之指仍有不少变数，例如美国联储局是否减息、Tesla是否持续采取杀价策略、FSD是否能增加销售占比，以及Tesla是否会推出2.5万美元低价车款等等。

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