Tesla及比亚迪绩后天与地 分析师批「杀价取量」 料两企利润率差距不足1%

2023-10-19 15:06

美国电动车生产商Tesla(TSLA)与中资电动车大厂比亚迪(1211)一直争夺龙头之位,惟前者公布第三季绩后股价急跌,周四收报242.68美元,跌4.78%,市值7702.6亿美元,其市值一夜蒸发386亿美元,与比亚迪(1211)日前发盈喜后股价急升,形成了鲜明对比。知名半导体分析师陆行之更在Facebook发文表示,Tesla「杀价取量」的做法是其衰退主因,估计经营利润率与比亚迪的差距将拉近至1%内。

两大龙头纯利一升一跌

Tesla第三季业绩显示,纯利按年下跌44%至18.53亿美元,差过市场预期;相反,比亚迪预计第三季纯利录95.5亿至115.5亿元人民币,按年升67%至102%,反映两大龙头一升一跌相当明显。

同时,Tesla收入按年增长9%至233.5亿美元,但少过市场预期,按季计更倒退6%。经营利润率仅剩7.6%,低于市场预期的9%,按季减近2个百分点,按年则减近10个百分点,陆行之更估计,Tesla与比亚迪不会相差超过1%,而去年同期Tesla则领先比亚迪超过10个百分点,即预计今年比亚迪将出现大幅增长。

交付量差距不足3,500辆

事实上,Tesla较早前已公布的第三季交付量为43.51万辆,按季回落3.1万多辆,为去年第二季以来首次下降;而比亚迪第三季纯电动车销量则按季增长23%至43.16万辆,反映两者之间差距已不足3,500辆。若包括混合动力车在内的汽车,比亚迪第三季销量更达82.21万辆。

陆行之提到,Tesla各项产品零星降价,平均单价约4.51万美元,按季减1%,按年则减17%;投入成本则为4.22万美元,按季增2%,按年则减4%,所以不要再说Tesla降价是反映成本降低。同时,经过一年大降价后,Tesla每一架车利润只剩2,882美元,按季减31%,按年更大减72%,被形容为「惨不忍睹」。

Cybertruck难令利润率大幅回升

对于Cybertruck即将推出,陆行之指分析师预计明年出货约10万至15万辆,今年第四季至多1万至2万辆,假设Tesla整体出货达47.5万辆,其中1.5万辆为Cybertruck,每辆卖6万美元,其馀46万辆Model S3XY,每辆平均4.5万美元,估算季度平均单价为4.55万美元,即按季仅增1%,按年减幅仍达13%,因此Cybertruck难以令Tesla利润率大幅回升。

相反,大行瑞银曾表示,若与北美和欧洲传统车企相比,比亚迪估计拥有约25%的成本优势,而这在很大程度上归功于零部件自主生产;该行分析师早前亦拆解了比亚迪2022年的一款车型,发现约四分之三的零部件都是自主生产。

展望明年,陆行之指仍有不少变数,例如美国联储局是否减息、Tesla是否持续采取杀价策略、FSD是否能增加销售占比,以及Tesla是否会推出2.5万美元低价车款等等。

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