古天后日志｜内地拉动投资困难 慎防陷入通缩困局

4月12日，大致天晴，日间天气炎热。隔晚美股表现牛皮，市场静候今晚公布CPI数据，道指升98点，标指无变动，纳指升跌52点。标指升至4100点阻力，目前需要整固，就业市场表现仍然强劲，令联储局大条道理继续加息，至于加息幅度如何，以及其后息口路径点走，今晚嘅CPI将成焦点。核心CPI上月为5.5%，目前市场预估今次核心CPI大约系5.6%，若然公布系5.6%或以上，反映自上年第四季回落嘅CPI势头又有所逆转。

除咗CPI之外，另一项经济表现嘅重要指标为PPI，PPI反映工厂生产成本，呢一类成本变化大约有三个月滞后，升跌要喺3个月后先从市场价格反映，所以CPI回升未必等于通胀重临，要睇埋PPI有否同时向上。目前无论美国或中国嘅PPI仍然系向下趋势，短期内未见出厂价格有好大回升压力。既然通胀未见回复上升之势，即便联储局下月仍要加息，幅度亦唔会太凶狠，而经过较早删嘅银行风暴后，市场更关注系银行收紧信贷，或阻碍经济扩张，严重可令经济陷入衰退，呢个正正系市场博联储局最快或于今年第四季减息，亦系美股逢低便见买盘吸纳嘅原因。

美国通胀似乎已受控，就业市场表现亦稳健，暂时美国经济陷入衰退机会唔大，呢个系古天后一直对美股较有信心嘅原因，亦强调美股可以逢回调吸纳；相反，对于中港股市，古天后信心则一般。主要系内地喺过去三年疫情，唔少商业活动，因为严厉嘅防疫封城政策已大受打击，唔少就业职位亦因此消失，要重振经济谈何容易。尤其喺民众防患意识提升下，要促进投资及消费甚有难度，如果话美国经济有可能陷入衰退，中国陷入通缩机会更大。

市场原预计，随着内地重启经济，市场需求复苏带动下，通胀会回升，甚至会带动全球通胀升温。不过，继2月内地通胀低于预期，刚公布的3月通胀数据仍然低企，反映内地市场需求恢复情况未符预期，未能带动物价喺预期轨道回升。若然未能扭转呢个趋势，内地通缩压力不容忽视。

事实上，通缩对经济威胁不下于通胀。当资产价格下跌预期一旦确立，非但不利内部需求与民间投资，亦难以吸引外来资金流入，结果只会陷入恶性循环，内地当务之急系设法刺激需求，改变预期。要缔造有利投资氛围，除咗财政、货币与产业政策刺激之外，国际地缘政治稳定相当重要。无奈近日台海局势及中美关系紧张，增加不确定性，居民与企业忧患意识加强下，要刺激消费与投资恐怕难上加难。呢个亦系古天后认为中港两地股市短期之内，都系只有波幅，难有升幅嘅原因。