李宁一度逆市插13% 业绩获大行评符预期 维持「买入」评级

李宁（2331）公布2022年度业绩，多家大行认为符合预期，维持「买入」评级，惟股价一度逆市重挫13%低见56.75元，为年内新低，收市仍跌9.9%，收报57.7元。李宁去年纯利微升1.3%至40.64亿元（人民币，下同），末期息增至每股46.27分，花旗指纯利符合该行预期，但逊市场预期8%。大摩亦表示全年收入及纯利符合该行预期，但纯利逊市场预期7%。

花旗认为，尽管体育用品行业面临营运挑战，而且去年下半年的利润增长以半年计算有所减弱，但李宁经营现金流在去年保持稳健，按年降40%至39.14亿元，截至2022年底的净现金为190亿元，按年基本持平。

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大摩表示，虽然市场担忧李宁的短期销售表现不佳，但对其长期势头仍保持正面态度。该行预计，集团2022至24年的盈利复合年增长率将达到32%，快于全球同行平均水平。

李宁下半年净利润按年降8%至18.76亿元，高盛发表报告指比预期高2%，销售额按年增长8%，较预期高7%。高盛认为，投资者或忧虑李宁的渠道组合导致毛利率走弱和更大的零售折扣，以及较高的库存水平。但正面因素包括功能性产品销售带动增长，表明管理层在加强业绩地位方面所做的努力，以及业绩不受成本削减的支持，广告促销在下半年仍按年增长26%。

高盛对李宁维持「确信买入」评级，目标价88元；花旗予李宁目标价90.6元，评级为「买入」；大摩评级「增持」，目标价90元。