佳兆业复牌首日股价谷底弹三成 核数师：或债务重组方案有大进展

去年3月业绩期，内房成为停牌重灾区，有18只内房及相关股份长期停牌，但随着行业政策「减辣」甚至转为支持，佳兆业（1638）成为今年首只「出险房企」，相隔逾11个月复牌后，今日（10日）股价开报0.57元，初段低见0.495元后便获买盘支持，最高见0.72元，收市价较盘中低位高33%，收报0.66元，成交额增至约9800万元。有核数师指，若公司能补发业绩，很大程度反映其债务重组方案有很大的进展，预计去年长期停牌的内房股，有高达一半或能逃出生天。

据统计，去年4月1日前后有11家内房企因延迟刊发业绩而停牌，连同物业管理及同系公司，则至少有18只相关股份停牌。除了佳兆业外，去年最先有小型内房企荣万家（2146）成功补发业绩，达成指引而复牌；另外物管股鑫苑服务（1895）亦一度成功复牌，但两个月后爆出资产在不知情下，被控股股东作出抵押，而再度停牌。

内房企至少须满足复牌三宝

目前仍在「停赛」的股份中，均最少接获联交所复牌指引「三宝」，即刊发财务业绩、证明符合《上市规则》第13.24条、以及向市场发布公司的重要资料。当中《上市规则》第13.24条指出，上市公司须有足够的业务运作，并且拥有相当价值的资产支持其营运，才得以继续上市，而联交所会按个别公司的特定事实及情况作出评估。

部分内房亦须满足更多的复牌条件，例如世茂集团（813）另须就核数师提出业务经营的问题，作出独立调查并补救；融创中国（1918）则须撤回或被驳回清盘令；中国奥园（3883）则要证明并无涉及管理层诚信事宜为投资者带来风险。

卢华基：料多家出险内房股限期前可复牌

信永中和管理合伙人卢华基表示，之前内房未能如期刊发业绩，主要因为公司的债务问题，阻碍了核数师的审计工作。因此，若公司能补发业绩，很大程度反映其债务重组方案有很大的进展，包括是协商条款已得到公司、股东及债权人同意，令债务重组得以落实，才能够令核数师信纳刊发业绩，并得到监管机构同意复牌。他指，内房的债务组合包括公司债券、银行贷款、第三方交叉贷款等，因此难以一概而论每间公司债务重组的速度。

不过，观乎近期中央扶持内房的政策，及多间内房公布债务重组的进展，相信有三分一至一半的展期停牌内房股能在死线前复牌。

料已向当局提供业务前景数据

有不愿具明的资深核数师指，个别公司复牌，对其他房企以至行业带来正面启示，认为除了完成财务报表审计，展示持续经营能力，及如何解决债务问题以避免被清盘，是让监管机构批准复牌的重要条件。他强调，监管机构批准复牌并不代表停牌公司的问题已全部解决，但反映公司已将早前导致停牌的问题，通过足够披露让投资者理解公司最新情况。以内房为例，市场最关注的，是公司的持续经营状况，尤其是否有足够的偿还能力，及债务重组，相信公司在满足复牌指引以外，已向监管机构显示其现金流预估、支撑未来持续经营的前景预测等数据，才能复牌。

房企复牌助改善融资活力 提升评级

佳兆业成功复牌，有望改善内房市场气氛，元宇证券基金投资总监林嘉麒表示，佳兆业复牌意义大，虽然在股价上未必感受到，但相信有助改善公司融资活力，因为复牌后在资本市场可以做的事更多，包括发行上市债券、配股集资，而融资评级相信亦会有改善。

黄国英资产管理公司董事黄国英则称，佳兆业复牌利多于弊，从停牌的「不正常情况」中脱离出来是好事，不过受掣于内地经济暂未有好转迹象，内房风险仍然很高，而民企未来发展面临很大不确定性。