大行点评｜普徕仕料通胀压力持续时间较预期长

普徕仕亚太区多元资产解决方案主管Thomas Poullaouec及其团队发表最新报告，阐述环球资产配置观点及投资环境展望，提到联储局料延续遏制通胀政策，但或于明年底减息；低通胀和低利率支持了长达40年的债券牛市，令投资者赚息之馀，亦能受惠于债券价格升值，然而该趋势或会改变。
 
该行认为对于债券投资者来说，当前市场极其不稳，因为存续期增加及孳息率偏低，债券对利率的敏感度增加，随著利率上升，将缺乏收益以抵消资本损失。对于联储局来说，形势已经发生了转变。在过往多次危机中，联储局通常能在必须时采取积极措施，同时又不会加剧通胀。 现在，疫情及乌克兰冲突等外部因素影响供应，导致通胀飙升，迫使联储局陷入了几十年来从未经历的困境。
 
市场似乎一致认为，联储局将在今年延续政策方向以控制通胀。 然而，有市场评论指出，联储局最快或将于明年年底减息，这意味著债券不受投资者青睐的情况或不会持续太久。

通胀压力持续的时间较预期更长

此次全球疫情为数十年来罕见现象，全球各国均致力缓解其影响，但投资者现已面临全新及更严峻的挑战。当前市场转为忧虑滞胀问题。虽然滞胀不属于基本情况，但极端风险事件潜在风险增加，投资者需要保持审慎。
 
在股票方面，该行增加对全球股票类别下、与实物资产相关的股票的部署，藉此为通胀压力持续时间超过预期、令不确定性加剧的情况提供对冲。在固定收益方面，随著近期利率上升，我们略为调低对长期美国国债的偏低配置，以在避险环境下为投资组合带来稳定性。

对日本和中国股市保持略高配置

该行认为，具吸引力的估值、近期的财政刺激措施、有利的货币政策以及持续改善的企业管治水平有望为日本股票带来利好因素。日元疲软不利于日本股市的表现，但有望转趋稳定。在中国，当局需要实施更大规模的刺激措施，以实现增长目标。中国股票估值吸引，令其在弥漫负面情绪的情况下，成为具吸引力的中期逆向投资选择。