金融High Tea｜数据失色 人行强力减息护驾

恒指在2万点边缘继续挣扎，内地出现两个出乎意料的消息，一个是出笼的经济数据比估计弱；二是人民银行意外地突然调低银行间拆借资金的利率，两个消息一好一淡，令大市弹完之后又回软。

内地公布几个数据，包括工业增加值、零售及固定资产投资，数据未如市场预期，反映内地在不同地区持续有疫情干扰经济运作。对于宏观大气候欠佳，中央似乎有所准备，上午宣布中期借货便利（MLF）和逆回购息率下调10个点子。在中央加持下，恒指一度冲高，不过午后无法维持，大市终以下跌告终。

航运股好日子恐到头

内地出手压低资金成本，在市场估计之外，内地分析认为，现时市场流动性足够，央行缩减了资金规模，但同时压低了利率成本，显示维护实体经济的政策方向，所以有内媒形容今次的动作是「强力降息」，可以估计如果没有「强降」保底，大市回调的幅度肯定更大。

第三季全球经济有转向迹象，油价在俄乌战争下未能重回每桶100美元的心理关口，美国股市炒通胀见顶，中港两地股市则因为经济放缓受压。昨日有两个板块出现大波动，一个是航运股，当中以东方海外（316）急跌最瞩目；另一个则是晶片股伴随产品跌价齐齐回调。

东方海外急挫15%，收报226元，成为为最弱蓝筹股，其他航运及港口股亦下跌，海丰国际（1308）挫7%，收报24.1元；中远海控（1919）下滑4%，收报11.28元。波罗的海乾散货指数上周五大跌5.1%，跌至逾半年新低。

航运界指出，过去两年是船公司几十年不遇的大景气，东方海外连扫地婶婶早前都接到通知，获发18个月双粮。在一柜难求下，公司一年赚的钱远比过去10年赚的还要多，这样的暴利时光，大家都知道不可能长期持续，所以东方海外的动态市盈率跌至只有2倍。然而，做生意不是暴利之后变微利，而是可能经历循环周期的冬天，届时会有排捱。过去航运期船主都会心雄，结果令运力大增，运费斗劈价，届时非但无钱赚，还可能要倒贴，所以买周期股不能只看眼前的低估值，还要预期谷底期的消耗，正因如此，所以当代表运费的波罗的海指数一有风吹草动，股价就大力劈下来。正如之前说过，从估值上虽然航运股非常低廉，但如果之前无赚过钱，现在就无谓走去接刀了。

另一个回落较急板块是晶片股，中芯（981）业绩后两连插，单日大跌6%，收报16.04元。中芯跌价同航运股有点相似，就是行业出来的数据显示晶片价格开始快速回落。自从美国宣布限制晶片出口，掀动厂商囤积晶片，至今超过两年，美国宣布通过晶片法，在本国生产晶片，这种保护主义色彩的做法令其他工业国跟进，未来晶片产能会大幅上升，令人对晶片价格不敢乐观。

内地出于工业自主的政策，在晶片工业投放大量资金，除了极先进制程的晶片还未追上，在一般晶片的生产相信会高速增加，在谷贱伤农的逻辑下，全球晶片股价早在晶片价格回落前已经见顶。晶片工业未来的发展，令人想起航空业，由于大部份国家都倾向有自家的航空公司，形成航空生意变成不单纯是商业经营，民企如国泰（293）赚钱就无以前咁容易。内地有中央支持的晶片公司，境况会好一点，若然是纯民营企业如台积电，担心就会成为大国角力的夹心饼，未来日子会慢慢难过。

退市股如预期受压

5只国企收市后决定在美国退市，股价捱沽，当中3只为蓝筹拖累指数，中石油（857）急跌3.4%，收报3.4元；中铝（2600）跌3%收报2.83元；中石化（386）跌3%，收报3.62元；中国人寿（2628）跌2.4%，收报11.48元；上石化（338）跌2.4%，收报1.24元。市场关注会否跟随退市的国企航空股亦下滑，国航（753）跌3%，收报6.3元；南航（1055）跌1.85%，收报4.25元；东航（670）跌0.7%，收报2.84元。富瑞报告指，此举符合预期，美国证监会处理「预计除牌名单」期限至2024年才届满，中方仍有时间选择容许哪些中资企业遵守美方规则，总之一句讲完，就是相嗌唔好口，不和会伤财。

由于政经消息好坏交杂，入市气氛持续低迷，恒指又跌回2万边，收报20040点，跌134点；国指收报6814点，跌43点；科指收报4308点，跌41点，成交金额738亿元，为5月4日以来最少。69只蓝筹中，16升50跌3平收。

 

海底捞（6862）急升8%，收报17.3元，为升幅最大恒指成份股，该股发盈警料上半年盈转亏，蚀2.25亿至2.97亿元人民币，瑞银指若撇除一次性亏损项目，可录得经调整利润约3000万元人民币。公用股煤气（003）升1.85%，收报8.28元，该公司透露正研究提取煤气成份中占49%的氢能在香港输送。

陆羽仁

原文刊于《头条日报》