金融High Tea｜双输法案出台 港股先跌为敬

美国总统拜登正式签署《2022年晶片和科技法案》（CHIPS and Science Act 2022），这个动用巨资推动个别行业的法案未能令美国晶片公司股价弹升，沪深三大指数午后跌幅扩大，全日低收，港股跟住又跌穿2万点心理关口，令人担心华府不断针对中国的政策，终于会变成「双输法案」。

华府这次通过的《晶片法案》充份反映美国的双重标准，过去西方经常打着自由贸易的旗帜，针对其他国家的补贴政策，但事到临急，美国在产业面临被中国过头的紧要时刻，理不得过往的道德高地，大手笔通过高达2800亿美元的资助法案。法案中的措施预期会分5年执行，涉及对晶片行业的补贴、对半导体和设备制造25%的投资税收抵免、以及对无线宽带科技的研发投入等扶持政策，美国半导体巨企美光、英特尔、惠普和AMD等公司高层皆出席签署仪式。伴随著法案诞生，美光科技宣布，计划从现在至2030年末前投资400亿美元，并创造多达4万个就业机会，它称这是美国内存晶片制造业有史以来最大的一笔投资。

半球化不利投资气氛

新法案资助本国公司外，还附加了打击中国的辣招在内，依照法案条文，如果获得补贴的厂商在知情的情况下，与中国等「受关注的国外实体」合作，进行了合作研究或技术授权活动，而且相关的技术或产品能引发国家安全关注，美国商务部有权全额收回补贴。

美国针对中国的半导体行业有迹可寻，由上任总统特朗普打击华为，限制出售晶片，已暴露华府准备透过操控这种现代产业不可或缺的零件作为压制对手武器的想法。在限制出售晶片效力减退下，美国对上游技术包括生产器材出口中国加强限制，力图组建晶片联盟把中国或排斥于外，现在通过动用大笔公帑充当银弹打这场没有硝烟的战争，是另一重招。

新法案的通过，对内地自然是坏消息，措施不但对中国半导体业造成打击，同时也标志着中美在产业竞争上朝向恶性发展，未来双方的摩擦极有机会升级。

政府掷出大量银弹资助半导体行业，理应推动板块股价爆升，然而，这个情况没有发生，相反科技股在法案出笼前表现乏力。美股这个表现可以有几个解释，首先是经过一轮反弹，科技股估值部份已升回高位；二是市场人士对美国重建生产的能力抱有怀疑，还有就是中美交恶，表示美国公司进入全球最大消费市场的阻力增加，这些都不利于股票估值。

中美经济上出现恶性竞争苗头，对全球投资气氛都是不良讯号。自上世纪内地开放改革，释放大量生产力，令全球享受了高增长、低通胀的和平红利。现时美国策动西方把全球倒退为半球化，不可避免令到生产成本上升，推高通胀。美国要重新设厂生产晶片，就算采取大量自动化生产设施，都难逃推高工资的效应。华府烧钱催谷产业，同时刺激通胀，出来的效果当然没有政客描述得那样美好，科技股无法亢奋变成是合理反应。

内房股低处未算低

地缘政治不利经济大气候，市场关注中美两国公布出来的宏观数据，内地国统局公布7月CPI数据，CPI及PPI均逊预期，恒指午后曾插逾500点，科指更挫逾3%，创近三个月低位，恒指收报19610点，跌392点；国企指数收报6644点，跌150点；科指挫121点，收报4173点，成交金额892亿元。

蓝筹股普遍向下，阿里巴巴（9988）跌1.8%，收报87.95元；京东（9618）挫4.64%，收报218.4元；美团（3690）下滑3.64%，收报169.6元。生科股及汽车股见沽压，药明生物（2269）急插9%，收报67.6元。蔚来（9866）跌7%，收报146.5元；比亚迪（1211）挫3.5%，收报279.6元；小鹏汽车（9868）跌5%，收报86.45元；理想汽车（2015）跌5%，收报120.6元。

内房股低处未算低，尤其民企内房沽压甚大。蓝筹内房碧桂园（2007）及龙湖（960）遭瑞银降级至「中性」，目标价分别削59%及51.5%，至2.7元及25.7元。两股周三跑输同业，龙湖午后跌幅扩大，一度跌近20%，创2018年11月以来最低。龙湖收跌16.4%，报20.9元，市值单日蒸发249亿元，幅度颇令人震撼。碧桂园收跌7%，报2.33元，为2017年2月后最低。据内媒报道，龙湖急跌，主要来自一则坊间传言指龙湖商业票据存在逾期情况，但报道指查询上海票据交易所票据信息披露平台发现，龙湖并无商票逾期。而据接近龙湖的消息人士指，「龙湖去年就不开商票了，没有商票逾期，（传闻）纯属造谣，但一有风吹草动，股价就已经先跌为敬。

陆羽仁

 

原文刊于《头条日报》