金融High Tea｜利福私有化 赌周期反转

特区政府宣布放宽入境防疫限制，外地来港改为3日酒店加4日家居隔离，商界预期接通国际将会有序进行。同一时间，被视为自由行购物胜地之一的崇光百货（SOGO）的控股公司利福国际（1212），就由大股东刘銮鸿提出私有化，每股作价5元，较停牌前溢价62.3%，较其每股资产净值高出2.88倍，细刘这个时间出手私有化，应该赌政治风波及疫情已经见到隧道尽头的曙光。

利福国际公布，持股74.91%的刘銮鸿计划提出私有化，向其他股东买回3.77亿股或25.09%股份，每股作价5元，合共涉资18.84亿元，将透过循环贷款支付。利福上周五停牌前报3.08元，私有化作价溢价62.3%，亦较今年6月底的每股资产净值1.29元，高出2.88倍。

利福指，刘銮鸿并不会上调私有化作价。股份复牌后飙升，显著上扬50.32%，收报4.63元。

优质零售股值得睇多眼

对于大股东今次出价，公司指过去几年社会动荡及疫情令营商环境雪上加霜，内地消费者锐减，电子商务亦急速冒起，使该集团的财务及营运表现受到不利影响，近年在英国的投资及潜在新投资，有可能与重心放在香港的零售业务不一致。近几年，公司已不派发股息，也难以预视及估计何时能恢复派息，以及回复至以前派息水平，而为了增加中长期决策零活性，大股东决定提出私有化。

早前，利福宣布上半年转盈为亏，蚀4.75亿元，如撇除金融资产、投资物业价值等变动，核心盈利为4.56亿元，仍按年跌29.3%。当坏消息公布时，中环茶友研究过大股东有无私有化的可能，当时估计的有利因素包括公司核心业务仍然赚钱，亏损主要受投资及物业估值等因素影响，同时估值偏低，大股东持股已经接近上限，无法增加。负面因素包括公司在九龙湾的项目仍处投资期，而且可能要捱一段日子，未来一、两年可能仍然要守，左秤右秤后觉得大股东大机会提出私有化，但考虑到市况波动，准备等股价跌点再出手吸货，结果落手慢了，大股东抢先一步提出私有化。

利福面对不少挑战，大股东这个时候提出私有化，价钱已经反映了这些因素。现时出价5元，撇除近年下跌，上一次见这个价位大约是13年前，时为2009年头，当年见底之后股价开始拾级而上，用了不足3年在2011年中就突破了20元水平。这一轮利福最低一度插穿3元水平，如今大股东出手私有化，几乎可以肯定如果今次只是一次起落循环，而不是行业生态彻底改变，股价已经见底。

若然利福私有化不成，未来股价会否重复2009年的故事，大跌见底之后大升，首要看中港两地旅业复原情况，其次就要看美息对本地经济的影响。小股东是否接纳私有化，从估值角度，今次大股东出手当然不能算是特别慷慨，小股东是否接纳就要看收回的资金有没有其他目标。现时市场平货满街，若然识拣快速套现之后可以走多一转，平卖一点没有所谓。从这个角度看，如果没有利福股份，现在又不想高追，就可以在其他优质零售股中发掘一下。
阿里受抖音挑战惹大行关注

政府公布，台湾及海外抵港人士的酒店检疫期由目前的7日，缩减至「3+4」，即酒店隔离加上家居医学监测，新措施将于8月12日（本周五）实施；内地早前亦缩短隔离期至「7+3」，上周末又放宽航班熔断机制，恒指20000关失而复得，收造20045点，跌156点；国企指数收报6821点，跌80点；科指收报4335点，跌80点，成交749亿元。

美国数据强劲反映息口可能再上，滙控（005）获花旗看好，料其2023年有形股本回报率达12%，或意味着派息率逾7%，该股上扬1.4%，收报51.8元；恒生（011）扬0.5%，收报127.9元。内房板块仍然受压，碧桂园（2007）挫6.6%，收报2.53元。

科网股插水，国际评级机构标普料阿里巴巴（9988）未来两年甚至更长时间内的增速会变温和，短视频供应商进军电商领域或令竞争加剧，具体反映在阿里巴巴线上零售成交总额的增速，不及国内线上总销售额的增速，该股急挫4%，收报88.8元；美团（3690）下滑2%，收报179.6元；腾讯（700）跌2.7%，收报299.4元；京东（9618）挫3.%，收报237.4元；小米集团（1810）急跌4%，收报11.78元。陆羽仁早前提过，抖音做带货对阿里构成的压力，现在大行从数据上已观测到这冲击，这对阿里估值会有影响。

现时内地科网股由阿里、腾讯到小米都有不同的瓶颈要面对，所以炒上落也不宜太进取。

陆羽仁

 

原文刊于《头条日报》